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中国动力(600482)：双燃料机需求提速航海配套稳中提质

2023-09-08 17:33:17 来源：广发证券股份有限公司

(资料图)

核心观点：

事件：公司公告2023H1 中报，2023 年上半年实现营业收入213.16亿元，同比增长27.92%；实现归母净利润2.87 亿元，同比增长17.50%。

点评：受益造船高景气及航运低碳转型，双燃料主机需求提速，船海配套稳中提质。营收端，23H1 实现营收213.16 亿元（YOY +27.92%）。

新签合同268.96 亿元（YOY+9.74%），完成工业总产值202.06 亿元（YOY+22.66%），截至6 月30 日手持合同491.75 亿元，较2022 年底增长11.51%。已签合同但尚未履行或尚未履行完毕履约义务预计2023/2024 年分别带来153.58/208.13 亿元营收。分季度看，23Q2 营收和归母净利润同比+30.80%/+48.69%，环比+32.65%/+647.10%。分业务看，23H1 船海配套产业新签合同102.37 亿元（YOY+7.38%），完成工业总产值86.63 亿元（YOY+67.20%），低速机交付188 台，完工订单55.32 亿元（YOY+88.14%），新签低速机订单69.88 亿元（YOY+30.61%），其中双燃料主机43.31 亿元（YOY+32.81%），报告期内公司低碳产品订单大幅提升，甲醇燃料主机取得批量订单；应用产业新签合同131.94 亿元（YOY +9.64%），完成工业总产值87.60 亿元（YOY +1.00%）；军工任务科研生产任务按计划推进。盈利端，23H1归母净利润同比+17.50%，毛利率同比-0.21pct 至11.55%，期间费用率同比减少0.42pct 至9.64%。受益老龄船舶更新换代及航运脱碳加速推进等，造船持续高景气或牵引高价值绿色动力系统渗透率扩张。

盈利预测与投资建议：预计公司23-25 年EPS 分别为0.34、0.65、1.19 元/股。考虑公司舰船动力龙头地位，参考可比公司估值，给予23年70 倍的PE 估值，对应合理价值24.12 元/股，给予“增持”评级。

风险提示: 船舶行业的风险、汽车行业的风险、主要原材料价格波动的风险、汇率波动的风险。

中国动力(600482)：双燃料机需求提速航海配套稳中提质

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