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松井股份(688157)：22年业绩承压加码汽车涂料业务

2023-03-21 14:12:28 来源：东北证券股份有限公司

(资料图)

事件：公司发布公告，与攸县人民政府签订《投资合同》，拟总投资20亿元兴建汽车涂料项目。

点评

公司积极扩充汽车涂料产能。项目计划用地面积约230 亩，分两期建设，项目用地招拍挂成交后两年内建成投产。该项目是公司扩大乘用车业务范围的重要举措，建成后有助于完善公司产业布局，提升公司核心竞争力。该合同的签订预计不会对23 年业绩产生影响。

22 年公司业绩承压。根据公司业绩预告，2022 年公司实现营收5.08 亿元，同比减少0.05%；实现归母净利润0.82 亿元，同比减少15.93%。此外，公司持续对创新项目、组织升级、新业务布局等进行战略性投入，研发费用、管理费用分别增长26.88%、22.78%。

消费电子疲软导致公司营收出现下滑。高端消费电子领域为公司目前主要营收来源，2022 年实现营收4.27 亿元，同比减少11.22%，手机及配件\笔记本及配件\智能家电业务分别下降22.47%、13.38%、0.15%，可穿戴业务保持稳定增长态势，同比增加33.11%。公司积极开发新锐产品，在高端消费电子领域核心战略客户如北美消费电子大客户、谷歌、荣耀、罗技、MOTO、微软、OPPO、VIVO、安克等出货量均实现较好增长，市场占有率稳步提升。

汽车业务实现突破式发展。乘用车涂层领域市场规模在千亿元左右，公司采取差异化的竞争策略，以汽车零部件领域做为切入口，陆续实现项目落地量产。公司与众多国内外终端品牌与汽车零部件战略客户合作获得突破，在比亚迪、蔚来、北美T 公司、理想、吉利、广汽等指定车型上实现应用。2022 年乘用车领域公司业务拓展取得较大成效，全年实现收入7564.37 万元，同比增长236.76%。此外，公司重启了国际化布局，松井新材料（越南）有限公司顺利落地。

首次覆盖，给予公司“增持”评级。预计公司2022~2024 年归母净利润分别达到0.82、1.44、2.06 亿元，同比增长-16%、75%、44%，对应估值96、55、38 倍。

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