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收入维持高增,看好机器视觉龙头长期成长
2023 年3 月20 日,公司发布2022 年年报。2022 年公司实现营收11.41 亿元,同比+30.39%;实现归母净利润3.25 亿元,同比+7.26%;毛利率维持稳定。在新能源需求旺盛的背景下公司收入保持高增,但新领域盈利能力较弱拖累整体利润率。考虑信用减值损失等影响,我们下调2023-2024 年公司业绩预测并新增2025年业绩预测,预计2023-2025 年公司归母净利润为4.71(-0.21)/6.06(-0.09)/8.04亿元,对应EPS 分别为3.86(-0.17)/4.96(-0.08)/6.59 元/股,当前股价对应的PE 分别为39.4/30.7/23.1 倍,持续看好公司的长期成长空间,维持“买入”评级。
坚持服务行业龙头策略,3C 电子、新能源两大核心领域实现业务高速增长2022 年,公司产品在3C 电子和新能源两大核心领域均实现了良好的增长态势。
(1)3C 电子领域:得益于公司产品在客户端持续渗透,在2022 年3C 电子行业整体承压的情况下公司仍实现了同比增长24.4%的良好业绩。公司产品持续向核心客户的各产品线渗透。(2)新能源领域:2022 年,公司在新能源领域收入突破4 亿,同比增长55.2%。公司与行业龙头加深合作,核心客户扩产带来大量新增视觉需求。同时客户逐渐增加的改造项目,使得机器视觉需求进一步增长。
展望2023 年:3C 消费电子需求回暖叠加新能源大规模扩产,公司收入有望继续保持高增;同时新布局的汽车和半导体领域有望贡献新的增长点。
高研发投入维持领先优势,规模效应下盈利水平有望提升公司凭借产品、技术和服务优势,深度服务优质头部客户,以维护公司的利润护城河,2022 年公司毛利率为66.2%,与上年基本持平。从费用端来看,公司继续保持高研发投入,研发费用达到1.91 亿元,同比增长39.3%,研发费用率提升1.07 个PCT。在研发投入大增、股权激励费用增加、信用减值损失的影响下,公司2022 年净利率28.5%,同比下降6.1 个PCT。高研发投入将进一步巩固公司的领先优势,同时伴随着规模效应显现和新领域的放量,公司盈利能力有望回升。
风险提示:大客户流失风险;产品毛利率下降风险;市场竞争加剧风险。
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