私募市场运行周报：权益分化较大 期货动量有所回归|天天观点

本报告导读：

本报告对市场主流指数及风格情况进行跟踪，并按照私募策略类型，将私募分为主观多头、指数增强、商品期货、多空、中性、期权、宏观策略，选取了市场上关注度较高的产品进行分组跟踪统计。力求客观反映私募市场整体运行情况，以及通过对市场的跟踪挖掘出策略表现背后的原因，并进行未来一段时间的配置建议。

摘要：

(相关资料图)

截至2023年3 月17 日，风格分化严重，盈利预期下修的背景下防守属性强的价值股表现良好，同时业绩真空期主题炒作较多，成长股中小盘股表现也相对不错。巨潮风格指数中，大盘成长、中盘成长、小盘成长指数涨跌幅分别为-2.61%、-2.61%、-0.92%，大盘价值、中盘价值、小盘价值指数涨跌幅分别为2.31%、0.74%、0.65%；国证2000 指数跌幅为-0.85%、万得微盘股指数跌幅为-1.77%、万得全A指数跌幅为-0.58%。

股票风格因子方面，价值因子经历了一周回调后继续表现强势，2021年9 月开始的动量因子继续回撤，没有反弹迹象。前期加仓的主观多头经历了一周回调后，部分产品又接近清盘线，整体仓位小幅下降：本周主观多头仓位估计值下降1.9%，为71.5%。

此外，主要宽基指数月度截面波动率自2022 年9 月起持续低迷，三大宽基指数截面波动率进一步下降，量化策略环境较差。大盘股分化，本周300 指增、500 指增超额收益的相关性有所下降。

2023 年3 月17 日市场下跌，但市场情绪依然较强，期货基差变化不大，此时建仓中性策略较为合适。沪深300 期货、中证500 期货、中证1000 期货基差年化收益分别为1.26%、-1.10%、-2.13%。

期货风格因子方面，动量因子有所反弹，但整体上2022 年3 月以来期货市场的黑暗时刻还在继续，风格因子整体走平，期货策略小幅下跌。

私募策略方面，2023 年第10 周，除期权策略外，其余策略均下跌，股票多头策略表现不佳：主观多头收益为-0.82%、指数增强收益为-0.49%，多空策略、中性策略、商品期货策略、期权策略、宏观策略，当周收益分别为-0.17%、-0.08%、-0.20%、0.07%、-0.46%。

配置观点方面，与上周变化不大，观点如下：1、股票方面回调预期已经兑现，目前市场情绪依旧偏强，但近期没有基本面下的明显主线，以主题型投资为主，轮动较快，建议均衡配置；2、此时配置中性策略性价比回归；3、商品期货价格走势分化，策略方面有所反弹，但目前阶段依旧建议观望。

风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。

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