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酒店餐饮:春来潮涌东风劲 奋楫扬帆顺势起_环球看热讯

2023-03-23 17:13:32 来源:浙商证券股份有限公司


【资料图】

投资要点

九毛九发布2022 年业绩,实现净利润0.56 亿元,略高于此前预告2022 年公司实现收入40.06 亿(-4.2%),实现净利润0.56 亿(-85.1%),实现经调整净利润0.69 亿元。2022H2 公司实现收入21.07 亿元(-2.4%),实现净利润-0.08 亿元。收入利润承压主要源于2022 年疫情反复下餐饮正常营业受到严重影响,2022 年公司若干餐饮暂停堂食服务平均达38 天,由此造成的收入损失约13.67 亿元。

受困疫情费用率抬升明显,不惧疫情盈利为正彰显实力毛利率方面,2022 全年毛利率63.9%,同比维持相对稳定,22H2 毛利率62.8%,环比22H1 下滑2.2pcts。员工及租金方面,2022 全年员工费用率28.3%,同比大幅抬升3pcts,2022 年全年实际租金费用率12.1%,同比提升1.6pcts,费用率抬升主要源于疫情反复下餐饮被迫暂停堂食无法正常创收,而租金和员工薪酬又相对刚性所致。虽受困疫情反复,2022 全年公司仍旧实现正面盈利,实现净利率1.4%,彰显不俗运营能力。

太二收入占比近八成,怂品牌逆势高增前景可期分品牌来看,九毛九/太二/怂分别实现收入6.06/31.08/2.59 亿元,太二占比近8 成,依旧是最主要的创收来源。同店角度看,九毛九/太二/怂同店分别变动-11.0%/-22.3%/+6.4%,疫情重压下怂品牌逆势增长展现不俗品牌势能,前景可期。开店角度看,2022 年太二/怂分别净开店100/18 家,根据我们的跟踪,年初至今太二/怂分别净开店9/2 家。结合酸菜鱼、火锅赛道天花板仍高,我们看好其享受疫后复苏大势持续拓店,奋楫扬帆顺势起。

1-2 月餐饮社零增速强劲,是除石油/药品之外增速最快的品类上周国家统计局公布社零数据,1-2 月餐饮社零同比+9.2%,是除石油/药品之外增速最快的品类,彰显餐饮消费强劲复苏势头。细分节点来看,我们认为以餐饮为主的场景消费正持续向好,情人节>春节>元旦。根据美团全国数据,情人节主题餐饮堂食套餐订单量同比增长554%,超越春节多人堂食套餐订单量增速;根据海底捞数据,其大年初五单日接待顾客135+万人次,超越元旦高峰。

节日带动下3 月以来持续回暖,我们看好春来潮涌餐饮消费再创新高根据美团数据,截止3 月5 日三八节当天订座订单量是去年同期的12 倍;根据哗啦啦大数据,三八节当日女性消费营业额同比+21%,分业态来看,正餐/ 茶饮/ 面包甜点/ 烧烤烤串分别同比+16%/+324%/+138%/+4%,彰显强劲消费意愿。考虑到去年3-6 月受累疫情基数较低,我们看好春来潮涌,餐饮消费增速再创新高。

风险提示

疫情反复、食品安全、宏观经济波动等

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