全球热推荐：华菱钢铁(000932)：业绩韧性强 品种结构迈向高端

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公司 3 月 23 日晚发布 2022 年报，2022 年公司实现营收1686.37 亿元，同减 1.80%；实现归母净利润 63.79 亿元，同减34.10%；实现扣非归母净利润 62.11 亿元，同减 34.10%；实现 EPS为 0.9233 元，同减 37.66%。

22 年钢铁行业形势严峻，公司业绩持续领先同行。22 年经济下行压力陡增，下游需求减弱、钢材价格下跌、原燃料价格高位，全国粗钢产量 10.13 亿吨，同降 2.1%；22 年公司归母净利润同减34.10%，毛利率同减 2.70pcts，主要系原材料价格上涨等因，并受乌克兰危机等超预期因素冲击。22 年公司下属子华菱衡钢、汽车板公司分别实现净利润 6.99 亿元、16.52 亿元，同比分别增长93.20%、168.99%，均创历史最好水平。公司资产负债结构不断优化，22 年末负债率为 51.88%，较历史最高值减少 35.02pcts；财务费用较同期历史最高值降低了 27.79 亿元，同减 106.84%。

拟建设实施精品高速线材生产线项目。为满足高端汽车、机械制造、能源等领域对特钢日益增长的需求，公司下属子公司华菱湘钢瞄准未来高端弹簧钢、高端轴承钢、高端桥索用钢、高强合金焊丝、免退火冷镦钢等高端产品市场，拟建设实施精品高速线材生产线项目，该项目投资额 7 亿元，建设周期 12 个月，设计年产规模 60 万吨，打造世界一流、国内最具竞争力的线材生产基地，助力公司长材向特钢领域转型。

品种结构进一步向中高端迈进。品种钢销量占比由 16 年 32%提升至 22 年 60%，品种结构逐步迈向中高端；22 年公司 13 个大类品种 90 个钢种替代“进口”，实现品种钢销量 1588 万吨，占比60%，较 21 年提升 5pcts，持续推动品种结构升级。华菱湘钢中小棒品质提升项目、涟钢冷轧单机架轧机项目、汽车板公司二期项目投产，为产线结构升级提效，进一步向工业用钢领域高端化转型。

根据公司业务规划与目前钢铁行业走势，分别下调公司 23-24年归母净利润 39%、38%，预计公司 23-25 年归母净利润分别为64.20 亿元、65.98 亿元、66.36 亿元，对应 EPS 分别为 0.93 元、0.96 元、0.96 元，对应 PE 分别为 5.9 倍、5.8 倍、5.7 倍，维持“增持”评级。

钢铁置换产能释放再超预期；下游需求不及预期。

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