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【新视野】常熟银行(601128):业绩表现较好 息差稳定

2023-03-24 15:24:05 来源:招商证券股份有限公司

2023 年3 月23 日晚,常熟银行披露2022 年业绩,2022 年实现营业收入88.09亿元,YoY+15.07%;归母净利润27.44 亿元,YoY+25.39%;年化加权平均ROE 为13.06%。截至2022 年末,资产规模2879 亿元,不良贷款率0.81%,拨备覆盖率536.77%。

1、业绩表现较好,ROE 提升。


(资料图片仅供参考)

盈利增速略升。2022 年营收增速为15.07%,较3Q22 下降3.54 个百分点。盈收增速有所下降,主要受央行发布的对存量普惠小微贷款减息政策有关。2022年11 月,央行发布《关于支持金融机构对普惠小微贷款阶段性减息有关事宜的通知》,要求商业银行对存量普惠小微贷款让利1 个百分点,让利资金将通过利率互换补偿给银行。常熟银行2022 年净息差3.02%,还原人行政策性减息后净息差3.09%,我们测算减息政策让利约1.79 亿元,还原该部分让利后,营收增速为17.4%。预计这1.79 亿将体现在2023 年一季度报表的投资收益科目。

2022 年归母净利润增速为25.39%,较3Q22 略升0.16 个百分点,盈利增速略升。

ROE 提升。2022 年加权平均ROE 为13.06%,较2021 年提升1.44 个百分点。

2、保持战略定力,坚持向小向微向信用,净息差平稳。

坚持向小向微向信用,资产结构持续优化。截至2022 年末,资产、贷款分别同比增长16.75%与18.82%。公司继续保持战略定力,坚持“做小做散做信用”,小微贷款占比提升,资产结构优化。截至2022 年末,100 万以下的贷款规模占比42.6%,占比较22H1 提升1.1 个百分点;户均贷款规模42.9 万元,较22H1下降1.6 万元/户;信用保证类贷款规模占比50.7%,占比较22H1 提升1.7 个百分点。

净息差平稳。2022 年净息差3.02%,还原人行政策性减息后净息差为3.09%,(还原后)净息差与2022 年上半年持平。还原后生息资产收益率为5.25%,较1H22 略降6BP,其中,还原后的贷款收益率为6.19%,较1H22 下降13BP。

负债端,存款定期化趋势延续,存款成本率较1H22 上升3BP 至2.31%。负债结构优化,计息负债成本率为2.30%,较1H22 略降4BP。考虑到常熟银行将坚持做小做散做信用,优化资产结构,同时稳定负债端成本,预计2023 年全年息差将保持平稳。

3、资产质量优异,拨备充足。

不良贷款率略升,拨备充足。截至2022 年末,不良贷款率为0.81%,较22Q3略升3BP,与21 年末持平;关注贷款率0.84%,较22H1 下降4BP;逾期贷款率1.06%,较22H1 上升12BP。拨备覆盖率为536.77%,在22Q3 的高位水平上略降5.25 个百分点;拨贷比4.35%,较22Q3 提升12BP。

核心一级资本充足率微升。截至2022 年末,核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别为10.21%/10.27%/13.87%,分别较22Q3 提升0.09/提升0.09/下降0.31 个百分点。2022 年9 月,60 亿可转债已顺利发行,转股后将提  升资本充足率,支撑业务发展。

投资建议:业绩表现较好,息差平稳。常熟银行业绩持续靓丽,资产质量保持较优水平,拨备覆盖率高位略降。已发行60 亿可转债补充资本金,支撑业务发展。我们维持“强烈推荐”评级,给予其1.1 倍23 年PB 目标估值,对应目标价9.89 元/股。

风险提示:金融让利,银行息差收窄;异地扩张不及预期;疫情反复,资产质量恶化。

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