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资讯推荐:宝立食品(603170)空刻:多举措提振线上回暖 布局发力线下渠道

2023-03-24 18:22:12 来源:上海申银万国证券研究所有限公司


(资料图片仅供参考)

投资要点:

事件:近期公司股价有所调整,我们再次重申观点。

投资评级与估值:考虑到去年12 月空刻线上表现超预期,略上调2022 年预测,维持2023-24 年盈利预测,预计2022-24 年归母净利润分别为2.1 亿、2.8 亿、3.5 亿(前次2.0 亿、2.8 亿、3.5 亿),分别同比增长11%、35%、27%,最新收盘价对应2022-24年PE 分别为48x、36x、28x,维持增持评级。中长期维度,基于研发创新实力与成熟的供应链体系,继续看好公司西式复调主业通过深度绑定头部连锁餐饮客户+新客户拓展实现稳定增长。另一方面,公司将继续依靠研发优势,以大单品空刻意面为支点切入C 端市场,并通过线上线下全渠道布局,推动大单品持续增长,从而实现BC 双轮驱动。

非空刻:B 端业务稳定增长。疫后需求复苏趋势毋庸置疑,区别在于复苏的节奏与幅度,但大方向上我们认为餐饮景气度将呈现逐季改善趋势。对于宝立非空刻业务,我们预计23年收入增速有望呈现20%的增长幅度。拆分来看,餐饮客户中,1)百胜中国,新品按月度有序推进,叠加门店客流量恢复,预计有望修复至21 年相似水平,2)麦当劳,与其合作已达到突破期,新品持续渗透(如节节高酸笋板烧鸡腿堡及酥酥多笋卷等),预计23年有望延续较好的增长趋势并挤入前五大客户之列,3)其他餐饮客户中,预计披萨客户如达美乐、比格及乐凯撒延续增长趋势,汉堡王与德克士则呈现反弹式修复,4)茶饮配料板块客户历经数年培育,且在去年低基数下,预计收入表现有望触底反弹,呈现大双位数增长趋势,5)继续培育新客户与次新客户,包括瑞幸、Tims 及宜家等。而食品加工企业,如圣农、泰森等,预计保持小双位数的稳定增长态势。

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