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【资料图】
策略摘要
短期关注海外风险冲击；
商品期货：贵金属谨慎偏多；黑色建材、农产品、有色金属、原油链条商品中性；股指期货：中性。
核心观点
市场分析
海外风险未能扭转紧缩进程。继美国硅谷银行和签名银行等银行因为流动性风险出现挤兑后，美国第一共和银行、瑞士信贷、德意志银行等均出现了不同程度的流动性风险，尤其是瑞信160 亿瑞郎AT1 债券完全被减计，后续或将对欧洲债券市场造成深远影响，但欧洲央行、瑞士央行和美联储面对银行风险并未停止紧缩进程，短期风险仍有进一步发酵的可能。该事件焦点在于市场流动性情况以及权益市场的波动，可以通过观察EFFR 和SOFR 进一步跟踪。该事件的本质在于美联储的持续紧缩以及较高水平市场利率带来的市场流动性风险以及企业偿付风险，一旦引发市场对企业资产负债表和偿付能力的担忧，存在引发资产抛售进入衰退交易情境的可能。
经济预期层面，内外分化仍在延续。海外呈现美强欧弱的格局，美国3 月Markit 制造业PMI 初值49.3，创去年10 月来高位，欧元区3 月制造业PMI 初值47.1，为2022 年10 月以来新低；国内2 月经济数据和信贷数据均给出经济持续改善的信号，而高频的出行、消费数据有所回归，地产销售有所改善但速度偏慢，3 月23 日当周黑色建材消费数据偏弱，后续改善进程仍需进一步跟踪。
商品分板块在短期市场风险冲击的背景下，关注贵金属的短期避险属性。其他板块来看，目前最新一周的黑色建材的库销数据并不乐观，叠加近期监管部门采取措施调控商品价格意愿较为坚决，短期黑色板块维持中性；近期原油价格出现持续调整，我们认为主要是受银行挤兑以及海外经济预期下调的影响；有色板块近期也开启了去库阶段，但去库速度相对缓慢，叠加海外的风险冲击，短期维持中性；农产品中的生猪供需两端预计未来一季度均面临一定压力，进而短期拖累饲料板块，但长期农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑仍未发生改变。
风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；各国加码物价调控政策（商品下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
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