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当前短讯!东兴证券时尚轻工周观点:线下消费稳健复苏 继续关注出行产业链

2023-03-28 19:29:08 来源:东兴证券股份有限公司


【资料图】

观点综述:

近期出行各方面数据持续恢复,包括酒店、餐饮、旅游等出行相关的领域出现复苏明显。叠加部分行业和公司成长性,重点公司的收入、业绩有望超过2019 年甚至较疫情前实现正增长,本周继续重点推荐出行产业链。分领域看:

酒店:供给出清集中度加速提升,疫后复苏叠加供需差带动经营反弹。根据STR,2022 年国内酒店RevPAR 月均恢复率约为2019 年的6 成,头部连锁酒店集团品牌经营表现优于行业平均水平。2023 年以来境内酒店整体RevPAR 较2019 年已实现正增长,复苏趋势显著。中长期来看,中高端结构性机会仍存,中高端酒店市场空间广、集中度仍有提升空间,另一方面,疫情后行业供给端持续出清,市场集中度加速提升。标的方面,重点关注门店规模领先、品牌矩阵完善、经营效率高的头部酒店集团,如锦江酒店、首旅酒店、华住集团,兼具复苏弹性和集中度提升红利。

餐饮:疫情期间价格被压制、单店受损严重的品牌复苏弹性大,兼具连锁化拓店成长性。横向对比出行产业链,餐饮从消费场景看疫情期间韧性更强,但23 年仍有反弹空间。2023 年1-2 月,我国社零餐饮收入较2019 年1-2 月增长16%,限额以上餐饮收入较2019 年1-2 月增长32%,疫后餐饮市场快速反弹,且连锁餐饮复苏更强劲。选股思路上,短期看,疫后复苏将是主要催化,疫情期间价格压制明显、单店受损严重、拓店进程受阻的品牌,疫后弹性更强。中期看,疫情影响消退后,行业将回归开店逻辑,关注各餐饮企业现有门店距离赛道天花板之间的剩余空间。建议关注单店模型优秀、标准化复制性强的小酒馆海伦司,以及单店盈利有望边际改善的高端茶饮奈雪的茶。

旅游(景点、出境游、博彩):疫后出行复苏,长途游、出境游相关标的弹性更大。国内旅游方面,全国出游人数有较大恢复空间:2022 年全国旅游人次和旅游收入仅有2019 的4 成左右。中国旅游研究院预测,2023 年国内旅游人次及旅游收入将恢复至2019 年的7 成以上%。出境游方面,疫情三年国际航班量和国际航班订座量骤降,订座量仅有疫情前的3%-4%水平。2023 年1 月份订座量已恢复到2019 年的约12%水平。中国旅游研究院预计2023 年全年入出境游客人数有望超 9000 万人次,同比翻一番,恢复至疫前的 31.5%。投资思路上,国内景区建议关注符合休闲度假趋势的休闲一体化景点;出境游建议关注率先复苏的澳门博彩业,以 及受益旅游线上化率提升的OTA 龙头。

市场回顾

本周纺织服装行业上涨0.68%,轻工制造上涨1.87%,商贸零售上涨2.49%,社会服务上涨1.87%,美容护理上涨0.30%,在申万31 个一级行业中分别排第17、12、7、11、20 名。指数方面,上证指数上涨0.46%,深证成指上涨3.16%。

重点推荐:锦江酒店、科锐国际、海伦司、珀莱雅、贝泰妮、爱美客、李宁、安踏体育、台华新材、华利集团、金牌厨柜、志邦家居、瑞尔特、索菲亚风险提示:宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期,政策风险

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