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2023区域经济盘点之五：四川66个区县2022年经济财政债务大盘点

2023-03-29 11:16:49 来源：广发证券股份有限公司

(资料图)

报告摘要：

地级市层面，2022 年四川省大多数市州一般公共预算收入实现增长，仅攀枝花市、自贡市和南充市下降。自然口径下，眉山市、遂宁市、达州市、乐山市增速在12%以上。剔除留抵退税因素后，除南充市仍为负值外，披露数据的市州一般公共预算收入增速均在5%以上，雅安市和乐山市更高，在18%以上。经济数据方面，2022 年成都市GDP首次突破2 万亿元大关，凉山州GDP 首次突破2000 亿元。债务负担方面，2022 年仅凉山州和雅安市城投债务率下降，甘孜州政府债务率下降。

区县层面，四川省多数发债区县财力较弱，仅11 个区县一般公共预算收入在50 亿元以上。这11 个区县除眉山仁寿县外均属于成都市，其中武侯区、青羊区一般预算收入在100 亿元以上，财力较强。

2022 年一般公共预算收入在50 亿元以上的11 个区县中，眉山仁寿县属于2022 年新晋区县，主要由于非税收入增长较多。其余属于成都市的10 个区县财政收入质量较高，税收占比高于70%，财政自给率高于60%。30-50 亿元的12 个区县中，遂宁射洪市、达州宣汉县、眉山东坡区、绵阳江油市一般公共预算收入自然增速均在20%以上。

债务负担方面，2022 年四川省有23 个区县城投债务率下降，11 个区县政府债务率下降。眉山东坡区、遂宁射洪市、泸州古蔺县、绵阳三台县2022 年城投债务率下降幅度较大，降幅超过80 个百分点。达州渠县、广安武胜县、宜宾江安县政府债务率下降幅度超过50 个百分点。

四川省各市州城投公募债平均估值分化明显，达州市、泸州市、成都市、宜宾市、乐山市和德阳市平均估值相对较低，在4.0%以下。这些地市经济财政实力处于省内中上游水平，其中德阳市估值最低主要因为样本券平均剩余期限最短（0.5 年）。而资阳市、雅安市、巴中市、南充市、遂宁市和内江市平均估值相对较高，在7.0%以上。其中，南充市较高主要因为样本券期限较长，为5.7 年，其余五市经济财政实力均较弱。

区县层面，由于四川省多数发债区县财力较弱，大部分区县城投公募债平均估值在5%以上。平均估值在4.0%以下的8 个区县均属于成都市，大部分属于一圈层，这些区县财政实力较强，2022 年一般公共预算收入均在50 亿元以上。

核心假设风险。财政收入大幅下滑，城投政策收紧，负面事件超预期。

2023区域经济盘点之五：四川66个区县2022年经济财政债务大盘点

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