先导智能(300450)：与西门子全球战略合作 强化海外市场竞争力

投资要点

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根据公司官方公众号，近日公司与西门子签署全球战略合作框架协议

与西门子签署全球战略合作框架协议，强化欧美海外市场竞争力3 月28 日，公司与西门子（世界先进工业/电气自动化和驱动产品服务商）签署全球战略合作框架协议。西门子作为工业4.0 重要参与者，将为公司提供数字工业化产品、服务与解决方案，助力公司未来战略发展，尤其是欧美市场的开拓提供全球性的竞争力。

2023 年新签订单有望超市场预期，超预期关键词：海外、储能、整车厂根据年度策略报告，我们预计2023 年全球锂电设备（含储能）市场规模有望达2300 亿元，同比增速35%。先导智能作为全球锂电设备龙头企业，我们初步预计2023 年公司新签订单有望达到330-340 亿元（预计同比增长25%-30%）。

1、海外市场。根据年度策略，我们预计欧洲、美国2023 年锂电设备市场规模298、189 亿元，同比增长43%、64%，均领先于国内市场增速（22%），海外市场是2023 年锂电设备招标亮点。据年度策略报告，我们统计欧洲待建工厂规划产能有望超1000GWh，其中本土（Northvolt、大众、ACC 等合计约750GWh）。

2、储能市场。根据年度策略，我们预测2023 年全球储能锂电设备市场规模257亿元，同比增速100%，占锂电设备总需求达到13%，较2022 年有望提升5pct。

3、整车厂自建电池。吉利（浙江衡远）、广汽（因湃电池）、奇瑞、蔚来等主机厂均发布了自建电池计划，因此2023 年锂电设备实际招标需求或超理论值。

国际化战略积极推进，打造海外锂电设备市场的中国名片公司国际化战略积极推进，近期取得进展包括：2022 年收购德国Ontec 自动化装备制造商，将建设海外技术中心，更好服务于海外客户。在资本运作方面，公司2022 年12 月发行GDR 并在瑞交所上市获得中国证监会批复。

中国锂电设备企业具备全球竞争力，公司作为全球锂电设备龙头以及新能源装备的领军企业，未来将充分受益于海外市场增长。2018-2021 年公司海外业务收入占比分别1.7%、6.3%、7.6%、14.7%，2022 年上半年公司海外业务收入占比19.0%，海外占比持续提升。订单方面，我们预计2022年海外订单40亿元（ACC14GWh、大众20GWh），预计2023 年海外招标将进一步快速增长。

致力于打造非标自动化设备平台型企业，非锂电设备业务有望蓬勃发展公司覆盖九大业务（锂电设备、光伏设备、3C 设备、汽车产线、智能物流、氢能设备、激光加工设备、电容设备以及智能工厂解决方案），有望将先进的研发、管理经验复制到各个领域，成为非标自动化设备龙头。

公司是行业领先的光伏智能制造整体解决方案服务商。TOPCon 高效电池解决方案、高速串焊设备、叠瓦焊接成套组件设备等均达到了全球领先水平。参考年度策略，预计2023-2025 年TOPCon 扩产高峰期，3 年合计市场规模1107 亿元（年均369 亿元）。

盈利预测及估值

预计公司2022-2024 年的归母净利润分别25.0、36.6、49.5 亿元，三年复合增速46%，对应PE 分别为25、17、12 倍。维持“买入”评级。

风险提示

锂电企业扩产低于预期；新业务拓展低于预期。

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