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大类资产与金融市场监测周报:国际银行业风波暂有降温 国内降准落地

2023-03-31 21:34:25 来源:中国银河证券股份有限公司

影响市场核心信息:海外衰退预期及加息预期、银行业风波等;国内降准实施及经济发展方向和复苏进程。

大类资产表现:美债利率上行,美元指数下跌,整体资产表现多数上行,较上周分化。铁矿石、小麦领涨,中国国债>美元>人民币>美债,天然气表现差。

全球央行利率变化及预期:银行业风波影响下全球加息预期仍部分下行,但随着硅谷银行被出售给第一公民银行,银行业风波暂有降温,多数国家加息预期本周有所回升。


【资料图】

美国加息路径预测:相较于上周美联储加息后市场仍然预期大概率美联储将停止加息,本周市场的加息预期有所回升,预期下次5 月会议将较大概率(55.1%)加息25BP,6 月停止加息并仍预期7 月开始降息,2023 年底市场认为利率将降至4.25%-4.5%区间。

美国长期通胀预期和市场隐含政策利率预期:10Y 美债TIPS 隐含通胀预期上行至2.34%,上周2.19%;国际银行业风波略有降温后,6M 隐含利率在上周美联储加息回升至4.74%后本周保持波动落在4.75%。

国际流动性监测

美债流动性和央行操作:美联储短期快速扩表后转回缩表:美联储资产在连续两周大幅增加共3915 亿美元后转回缩表178.5 亿元,银行业风波后美联储连续两周向市场释放流动性本周开始收敛,美联储持有美债规模本周小幅变化3.3 亿美元。外国央行:继续减持但幅度明显收窄。外国央行本周减持127.4 亿美债至28727.1 亿美元。美债流动性指数高位回落从2.8%附近下降至2.53%,美债流动性有所改善。

美商业银行系统流动性: 美国银行业流动性压力仍大但边际有所缓解。货币基金规模仍上行但幅度有所收窄,资金仍在快速流出银行,最近一周仍主要净买入投资政府债券的货币基金,其中逆回购占比指标继续上升保持高位震荡,体现商行存款流失压力和整体流动性压力均大。小型银行压力尤其大,小商行准备金水平(滞后两周)处于历史低位,大商行准备金在银行业风波后也明显下行;联邦基金市场每日成交量在硅谷银行关闭后快速上升本周继续上行,银行在联邦基金市场获取现金上升但是幅度在放缓;美联储贴现窗口使用额本周下行但仍保持在超高水平。

美元流动性:资金利率、汇率互换表明美元流动性仍紧但边际有所缓解,远期美元需求边际略走强。

金融条件:花旗经济意外指数显示欧洲经济不确定性仍边际上行,但中、日、美下调;芝加哥联储数据(滞后一周)显示金融环境边际有所收紧。15 年期抵押贷款利率有所下行,融资成本的相对高位对消费、房地产等形成信用抑制。

资本流动与风险偏好:

1、全球ETF 资金流向:资金净流入前三是美国、欧元区、中国香港(上周美国、日本、中国),净流出前三是中国、韩国、墨西哥(上周韩国、欧洲、巴西)。

2、美国金融市场资金博弈:美国金融市场杠杆交易本周有所回落,市场活跃度有所下行,市场风险偏好略降。

3、中国权益市场资金:北向,本周净流入85.56 亿元;南向,本周净流入161.6亿元;融资买入占比在8.96%左右震荡上行。

国内债市:短期资金利率上行明显,中长期相对稳定;降准正式落地,本周大额净投放。中长期国债收益率曲线维持高位震荡;信用债收益率较上周有所分化,短期和长期限收益率基本上行。

风险提示:银行业风波波及范围加深、加息预期波动、海外衰退风险

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