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天天观速讯丨杭氧股份(002430):22Q4业绩受气价影响 看好公司长期发展

2023-04-03 12:11:51 来源:广发证券股份有限公司


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核心观点:

公司披露22 年年报。22 年实现营业收入128.03 亿元,同比增长7.79%;归母净利润12.10 亿元,同比增长1.37%。其中,Q4 收入30.37 亿元,同比增长4.2%,净利润-5542 万元,去年同期盈利1.47亿元。

Q4 亏损受多重短期因素影响。根据wind 数据,Q4 零售气体价格大幅下滑,稀有气体的氪气和氙气价格加速下跌,氪气单价22 年年内低点相较于高点下滑超过90%,氙气下滑60%左右。叠加疫情影响等要素,公司整体毛利率同比下滑9pct。此外,公司Q4 研发费用同比增长50%,信用减值同比增加6 千万元。

气体收入高增,设备保持稳定。公司22 年气体收入80.08 亿元,同比增长21.04%;制造业收入44.58 亿元,同比下滑7.66%。毛利率方面,气体毛利率25.29%,其中Q4 受到稀有气体,以及零售氧氮氩价格下滑影响严重;制造业今年全年毛利率26.09%,同比增长2.8%,我们认为这主要受益于原材料价格回落。

零售气体价格有所回暖,新增气体项目与设备订单保持高位,看好公司长期发展。22 年公司新增气体项目规模39.8 万方,处于历史较高水平。设备新增订单66.11 亿元,其中空分设备60.88 亿元,年底在手订单83.91 亿元。此外,23Q1 零售气价格已有所回暖,氧气与氮气价格在部分地区实现了同比回升。公司业绩有望实现持续增长。

盈利预测与投资建议:我们预计公司 2023-2025 年 EPS分别为 1.62/1.97/ 2.28 元/股,我们给予公司23 年归母净利润25 倍PE 估值,对应合理价值40.59 元/股,维持“买入”评级。

风险提示:市场竞争风险;环保政策风险;子公司不断增加的管控风险;稀有气体价格波动较大的风险。

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