轻工制造行业周报：本周浆价外盘下跌 3月地产销售数据持续复苏

投资要点

本周轻工制造板块落后大盘3pct，华源控股、实丰文化、舒华体育涨幅靠前。

(资料图片)

本周，SW 轻工制造板块下跌2.41%，沪深300 上涨0.59%，轻工制造板块落后大盘3 个百分点。其中SW 造纸下跌2.26%，SW 包装印刷下跌2.1%，SW 家居用品下跌3.33%，SW 文娱用品下跌0.42%。从板块的估值水平看，目前SW 轻工制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE 为25.17 倍，其中子板块SW 造纸的PE为21.93 倍，SW 包装印刷的PE 为24.11 倍，SW 家居用品的PE 为25.29 倍，SW文娱用品的PE 为39.05 倍，沪深300 的PE 为11.31 倍。上周涨幅前5 的轻工制造板块公司分别为：华源控股（+6.74%）、实丰文化（+6.33%）、舒华体育（+6.06%）、趣睡科技（+4.59%）、沐邦高科（+4%）；上周跌幅前5 的轻工制造板块公司分别为：尚品宅配（-10.23%）、我乐家居（-9.12%）、鸿博股份（-9.06%）、盛通股份（-8.37%）、蒙娜丽莎（-8.13%）。

行业新闻：

（1）玖龙纸业加大减产力度，三大基地截至4 月底预计减产近30 万吨。玖龙纸业3 月24-25 日陆续发布新一轮停机计划，东莞、太仓和天津三大基地预计在未来一个月将削减市场供应约29.6 万吨。在宣布此轮停机之前，玖龙纸业旗下东莞、重庆、泉州以及太仓基地自2 月中下旬至3 月中旬已经陆续开展了检修，预计从2 月中下旬至5 月中旬（其中绝大多数集中在2-3 月）减产24.1 万吨。

加上4 月新一轮的计划，预计春节假期后，玖龙纸业的减产量将达53.7 万吨。

（2）苏宁易购2023 年计划新开2000 家门店，聚焦家居赛道扩容。3 月28 日，苏宁易购零售云召开合作伙伴春季交流会，公布2023 年新开2000 家门店的增长目标，正式发布零售云4.0 店面模型，并将聚焦打造更具品牌优势和渠道竞争力的“Super 店”，首批开设500 家。苏宁易购表示，零售云不断向家装链条两端做延伸，让家电、家居、定制的模块化组合产生联动效应，为门店构建新的业务触点，挖掘消费新增量，家装消费环节的打通，在丰富县域家消费产品服务供给的同时，将打开零售云业务增长新空间。

（3）美国沙发商Lovesac 2022 年营收大增31%至6.5 亿美元。3 月28 日，美国家居品牌Lovesac 发布了2023 财年的业绩报告。该品牌以其豆袋沙发而闻名。

在宏观经济和消费者不利因素严重的情况下，Lovesac 在第四季度和2023 年全年实现了非常强劲的业绩。包括全年净销售额增长超过30%，达到6.515 亿美元，调整后的净利润达到6040 万美元。首席执行官Shawn Nelson 表示，公司三方面的优势持续推动企业的卓越表现：包括我们吸引和激励客户的全渠道商业模式；我们为生活而设计的专有产品，激发热情和忠诚度；以及我们高效和盈利的运营 平台。随着公司规模的扩大，这些关键的差异化因素将继续推动Lovesac 的增长，为Lovesac 的未来带来令人兴奋的可能性。”

投资建议：1）家居用品板块，根据诸葛找房数据统计，3 月处于传统楼市销售旺季，10 城二手房成交97609 套，环比上升41%，同比上升85.59%，30 城新房销售面积1567.78 万平方米，环比上升13.51%，同比上升31.1%，地产数据改善有望逐步传导至家居需求。3 月30 大中城市商品房成交套数为14.7 万套，同比增长44.7%，1-3 月累计成交套数实现同比增长5.44%，累计同比数据已实现转正。由于政策端持续向好，叠加“保交楼”稳步发力，我们预计二季度新房成交数据仍有望有所改善。我们认为两大因素共同促进行业需求稳步修复，一方面家居企业零售业绩有望受益于线下消费筑底复苏，另一方面大宗工程业务有望受益于保交楼下竣工数据的逐步修复。同时预计家居开门红及315 大促订单对后续出货提供支撑。建议继续关注欧派家居、顾家家居、索菲亚、喜临门、志邦家居、慕思股份。2）黄金珠宝板块，随全国新冠感染数据达峰后，以及龙头品牌在疫情期间逆势拓店，我们预计2023 年黄金珠宝消费恢复趋势明显及修复动能充足。同时，基于悦己性、礼品性需求得渗透率提升，消费人群呈现年轻化趋势，以及金价稳步上行，黄金珠宝行业增长中枢有望回升且维持较高水平。建议继续关注周大生。

风险提示：地产政策效果不达预期；品牌竞争加剧；汇率大幅波动；原材料价格波动风险；居民消费意愿下滑；金价大幅波动影响等。

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