新能源汽车行业系列点评五十一：新势力交付向上 产品力优势强化

事件概述

23 年3 月重点新能源车企交付量发布，据各公司披露数据：

广汽埃安40,016 辆，同比+97.0%，环比+33.0%；理想20,823 辆，同比+88.7%，环比+25.3%；

【资料图】

蔚来10,378 辆，同比+3.9%，环比-14.6%；

哪吒10,087 辆，同比-16.1，环比+0.1%；

小鹏7,002 辆，同比-54.6%，环比+16.5%；

极氪6,663 辆，同比+271.2%，环比+22.1%；

零跑6,172 辆，同比-38.6%，环比+93.0%。

分析与判断：

油车降价竞争 新势力加速向上

合资燃油车降价竞争，新势力销量向上。据乘联会数据统计，23 年3 月狭义乘用车零售数据预计为159.0 万辆，同比持平，环比+14.5%；其中新能源零售预计为56.0万辆， 同比/环比分别为+25.8%/+27.5% ； 渗透率约为35.2%。主要新势力车企除蔚来受产品周期影响外，均实现销量环比上升。在3 月份部分燃油车和豪华品牌降价的背景下，新势力销量并未受到明显影响，并且整体新能源车渗透率仍在持续提升。我们认为，本次车企降价竞争更为凸显了以新势力为代表的自主新能源车企以优质产品创造的市场竞争力；持续看好电动智能变革所带来的自主崛起。

优质供给加速 新势力趋势向好

新品持续推出，驱动销量上行。4 月上海车展预计将迎来新车的密集亮相，包括蔚来ET5 猎装版、轿跑SUVEC7、小鹏G6、极氪X 等均有可能出现在本次车展。优质供给快速推出有望带来新势力交付量的长期向好。

理想：据公司公告，23 年3 月交付20,823 辆，同比+88.7%，环比+25.3%；继22 年12 月后，首次重返月销2万。理想发布的首款5 座SUV L7 的Pro、Max 版本于3 月1 日开启交付。据李想表示，在中国30-50 万SUV 市场中，理想汽车已经拥有将近20%的市场占有率。理想亮眼的交付数据证明了理想平台化能力以及多车型战略的成功，也　　将帮助理想获得更好的规模效应，优化成本以应对市场环境。

蔚来：据公司公告，23 年3 月交付10,378 辆，同比+3.9%，环比-14.6%，其中包括3,203 辆SUV，以及7,175辆轿车。因蔚来主力SUV 车型ES8、ES6、EC6 均面临改款，近期交付量受到一定压制。随着年中改款车型的上市和交付，蔚来交付量有望迎来较大上升。在软件方面，3月蔚来智能系统Banyan 1.3.0 正式发布，包含超60 项功能新增与优化，覆盖NOMI、驾驶体验、智能驾驶、智能座舱和里程无忧等多个板块。

小鹏：据公司公告23 年3 月交付7,002 辆，同比-54.6%，环比+16.5%。小鹏全新改款P7i 在3 月亮相，上市后口碑持续走高，带动小鹏门店到店量和试驾量创近期新高。随着P7i 的爬产，小鹏销量有望实现大幅提升。智能驾驶方面，小鹏在3 月底正式面向G9 和P7i 的Max 版本用户开放最新的智能驾驶辅助系统XNGP 第一阶段功能。长期坚持智能驾驶投入的小鹏或将迎来技术拐点。

极氪：据公司公告，23 年3 月交付6,663 辆，同比+271.2%，环比+22.1%；其中极氪 009 平均订单金额 52.7万元，极氪 001 平均订单金额 33.6 万元。新车型方面，定位紧凑型SUV 的第三款车型极氪X 或将亮相上海车展。

零跑：据公司公告，23 年3 月交付6,172 辆，同比-38.6%，环比+93.0%。公司表示，零跑23 款全系产品均在有序交付中，旗下中高端产品C11 单月锁单超过1 万。

哪吒：据公司公告，23 年3 月交付10,087 辆，同比-16.1，环比+0.1%；其中，哪吒V 车系交付4793 台，哪吒U 车系交付3088 台，哪吒S 交付2206 台。

品牌溢价弱化 自主车企崛起

车企竞争加速，自主崛起有望。3 月以来，多家合资车企大幅下调售价，加剧市场竞争。此次降价主要原因主要包括1）合资燃油车需求持续下滑， 2）国六B将于7 月执行，部分车企面临国六A 的库存压力，3）电池成本下降，为新能源车企降价抢夺市场份额带来空间。我们认为，此次降价反映自主车企凭借强势产品力，有力冲击了合资车企的品牌溢价能力。我们认为，此轮降价竞争将加速行业洗牌，因此23 年或为自主崛起的关键之年。头部车企有望凭借高性价比产品重塑行业格局；坚定看好在电动智能的大趋势下，优质自主的全面崛起。

投资建议：

新品周期驱动需求，性价比塑造空间。新势力、自主车企相继开启新品周期，智能化、产品力显著提升，供给侧持续改善；伴随行业竞争加剧，自主车企有望凭借本土供应链强化性价比优势，进一步获取合资品牌市场空间。

推荐【长安汽车、吉利汽车H、比亚迪、长城汽车】，受益标的【理想汽车H、蔚来H、小鹏汽车H】。

智能电动重塑零部件产业秩序，坚定看多零部件。

中长期维度、新势力车型带来的增量+国内产业链份额提升共振驱动收入高增，叠加短期原材料、汇率、海运费等利润压制因素缓解，将具备较高的业绩弹性。推荐：

1、智能电动增量：1）智能化主线：优选智能驾驶-【伯特利、经纬恒润-W、德赛西威】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】；2）轻量化【文灿股份、多利科技】，受益标的【旭升股份】；

2、新势力产业链：优选【拓普集团、新泉股份、双环传动、上声电子、爱柯迪、文灿股份、上海沿浦】。

风险提示

新车型销量不及预期；车企新车型投放进度不达预期。

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