鸿路钢构(002541)：2023年一季度钢结构产品产销两旺 看好公司全年业绩

投资要点

(相关资料图)

23Q1 产量同比高增31%，生产端修复显著

公司2023 年一季度钢结构产品产量约91.71 万吨，同比高增30.64%；一季度产量首次突破90 万吨（21Q1/22Q1 产量分别68.71/70.20 万吨）。开年以来，随疫情等不利因素消除，公司复工复产加快，经营持续向好，生产端得到显著修复。

新签订单同比增长20%、环比高增30%，销售订单回升从新签订单看，一季度公司新签合同额72.05 亿元，同比增长19.82%。其中工程/材料订单分别0.2/71.85 亿元。公司23Q1 新签订单环比高增29.6%，较22Q4 增速回升（22Q4 新签合同额环比-18.1%），销售端回升，边际改善明显。

大额订单新签17 亿元，吨单价同比略降3%

23Q1 公司新签大额订单（亿元/万吨以上）17.44 亿元，同比-20.7%，占总新签合同额的24.2%，较去年同期占比有所下降（22Q1/21Q1 占比分别36.6%/24.4%）；加工量看，23Q1 大额订单加工量27.7 万吨，同比-18.3%；对应大额订单吨单价约6298 亿元，同比略降3%，价格维稳。

钢结构龙头逆势发展，多重优势明确龙头地位1）规模优势+快交货：公司在产量上已达到日产万吨的钢结构行业领先水平，订单快速增长的同时保持了优异的交货能力。

2）智能制造：公司在业内竞争中具备BIM 和焊接技术优势、2022 年加快激光智能切割、专业化智能化生产、机器人自主寻焊等技术研发应用，提升生产效率。

3）产品协同：公司持续打造一站式钢结构及其配套产品采购平台，拍下多块工业用地、快速推动绿色智能装配基地建设，开展绿色焊接材料研发及装配式建筑围护产品生产，持续延伸补强钢构制造产业链，增厚巩固公司护城河。

短期需求旺盛驱动业绩增长，中长期受益“双碳”战略板块成长性可期短期看，2023 年工业/公共建筑建设需求预计持续旺盛，有望持续拉动装配式钢结构及重型钢结构需求放量，未来钢结构企业订单增长可期；中长期看，随十四五绿色建筑政策推进，钢结构板块有望核心受益“双碳”政策推进及建筑工业化革命。装配式建筑渗透率预期逐步提升，钢结构有望凭借更低碳排放强度实现扩容提速。公司作为赛道龙头将显著受益，我们长期看好钢结构板块的高成长性。

盈利预测及估值

预计公司2023-2025 年实现归母净利润分别为15.20 亿元、18.92 亿元、22.84 亿元，同比增长30.74%、24.49%、20.71%，对应当前股价PE 分别为15.64 倍、12.56 倍、10.41 倍。我们认为，未来钢结构板块有望核心受益双碳政策推进及建筑业技术革命，我们长期看好钢构制造板块高成长性，公司作为赛道龙头强者恒强，当前估值偏低，维持“买入 ”评级。

风险提示：装配式钢结构建筑渗透率提升速度不及预期；钢材价格波动；固定资产投资增速不及预期。

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