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比音勒芬(002832)：收购两大国际知名奢侈品牌利好公司构筑国际化品牌矩阵

2023-04-10 08:29:59 来源：广发证券股份有限公司

(资料图)

核心观点：

公司公告收购“CERRUTI 1881”和“KENT&CURWEN”品牌的全球商标所有权。公司通过持有99.86%份额的控制企业厚德载物，向凯瑞特及盈丰泽润分别投资5700 万欧元、3800 万欧元，并通过凯瑞特以5700万欧元收购利邦时装持有的Cerruti 新加坡的100%股份和托佳投资持有的Cerruti 法国的100%股权，通过盈丰泽润以3800 万欧元收购利邦服务控股持有的K&C 新加坡的100%股权，从而间接收购上述目标公司拥有的国际奢侈品牌“CERRUTI 1881”和“KENT&CURWEN”的全球商标所有权。2022 年1-11 月，根据汇率换算，Cerruti 新加坡、Cerruti 法国、K&C 新加坡的营收和净利润分别为422.82 万元和337.92万元、3114.54 万元和867.80 万元、409.65 万元和371.41 万元。

CERRUTI 1881 是由Antonio Cerruti 于1881 年在意大利所创，具有142 年的品牌历史，为全球知名奢侈品牌。KENT&CURWEN 是由EricKent 及Dorothy Curwen 于1926 年在伦敦创立，具有近百年的品牌历史，品牌标志中的三头狮子，是英国李察一世御用的徽章。通过收购，公司将积极参与行业内细分市场，推进公司品牌多样化、国际化、高端化布局，提升公司行业影响力及国际知名度，进一步提升公司竞争力。

看好公司未来三年业绩有望继续保持高增长。公司主品牌开店空间大，店效得益于产品力、品牌力、渠道力、影响力不断提升有望保持双位数增长。比音勒芬高尔夫单独开店，威尼斯狂欢节定位度假旅游市场，包括此次收购的两大国际知名奢侈品牌，有望成为公司新的利润增长点。

盈利预测与投资建议。22-24 年EPS 预计分别为1.26 元/股、1.64 元/股、2.04 元/股。现价对应23 年PE 仅19 倍，参考历史平均估值，给予23 年25 倍PE，合理价值41.06 元/股，维持“买入”评级。

风险提示。新品牌不及预期、零售业态变化、库存积压的风险。

比音勒芬(002832)：收购两大国际知名奢侈品牌利好公司构筑国际化品牌矩阵

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