全球要闻：大族激光(002008)：宏观因素影响业绩表现 持续加大研发投入保障公司竞争力

投资要点

公告：公司发布2022 年年报，2022 年全年实现营收149.61 亿元，同比减少8.40%，实现归母净利润12.10 亿元，同比减少39.35%，实现扣非归母净利润9.75 亿元，同比减少43.25%，公司业绩下滑主要系去年宏观经济下行等因素导致的订单下滑，以及公司持续加大研发投入力度。2022 年第四季度，公司实现营收43.99 亿元，同比减少0.07%，实现归母净利润1.96 亿元，同比减少60.29%，实现扣非归母净利润1.58 亿元，同比减少65.14%。

(资料图片仅供参考)

消费电子业务因宏观影响收入下滑，公司紧跟大客户步伐有望抓住供应链产地多元化机遇。2022 年，公司消费电子设备实现收入20.50 亿元，同比-30.13%，主要系去年全球经济下行+高通胀等因素导致消费电子行业需求萎缩。公司在消费电子设备板块积极围绕大客户开展，不断更新产品和工艺加强竞争力，在手机表面处理、手机金属材料焊接、气密性检测等项目上取得了主要市场份额。此外，目前消费电子供应链产地正呈现多元化趋势，公司有望把握机遇提升营收。

下游需求低迷导致PCB 产业增幅放缓，公司注重产品性能持续开拓高阶PCB 市场。2022 年，全球消费电子行业需求萎靡，直接导致PCB 产业增速大幅放缓，进而降低了企业新设备投资意愿，去年公司PCB 设备业务实现营收27.86 亿元，同比-31.72%，毛利率为37.33%，同比+0.98pct。公司积极提升产品性能和工艺，持续开拓高阶PCB 市场并取得不错进展。在IC 封装基板市场，公司高转速机械钻孔机获得国内多家龙头客户的认证并形成正式销售，CO2 激光钻孔设备获得国内数家企业复购订单，并研发出±2.5μm 综合对位精度的高精专用测试设备等。在挠性及刚挠结合板市场，公司针对新能源汽车市场爆发的超长FPC 需求推出无限拼接功能的激光成型机、超长台面覆盖膜贴附及补强产品，针对新能源汽车线束双面软板需求提供卷对卷加工的 UV 激光钻孔机产品。目前，公司的UV 激光钻孔机、激光成型机、自动专用测试机的市场份额正逐渐提升。

锂电业务配套客户积极扩产，光伏业务多设备中标批量订单。2022 年，公司新能源设备（锂电+光伏）业务实现收入27.64 亿元，同比+30.60%。锂电设备业务2022 年实现营收25.36 亿元，同比+27.94%，同时，盈利能力受益于技术研发+精细化管理逐步提升，公司布局深圳、成都、武汉等多个研发中心，拥有深圳、常州、荆门、宜宾等生产基地，就近配套客户，目前公司客户包括宁德时代、中创新航、亿纬锂能、欣旺达、海辰、蜂巢能源等众多行业龙头，未来依托大客户，公司市占率和盈利能力有望进一步提升。2022年，公司光伏设备实现营收2.28 亿元，同比+69.81%，增速较快，公司持续加大投入，引进核心人才，增强研发制造能力，目前已经具备TOPCON 电池全产业链设备研发制造能力，并持续布局PECVD 和PVD 等设备，同时研发了钙钛矿激光刻划设备并量产销售，客户包括协鑫光电等。目前，公司PECVD、扩散炉、退火炉等设备已经中标行业头部客户批量订单，收入增长可期。

半导体设备业务新品持续迭代升级，公司提前布局第三代半导体技术卡位。

2022 年，公司半导体设备（含泛半导体）业务实现营收20.94 亿元，同比+7.70%。尽管2022 年全球LED 市场增速放缓，但公司积极推陈出新，完成多款LED 设备迭代升级，如激光剥离、激光全切和Mini-LED 修复等设备，同时推出新产品，如推出LED 分选机并获得批量订单，以及成功开发Micro-LED 巨量转移和巨量焊接等设备原型机并形成订单。公司技术领先，产品覆盖面广泛，从前道加工设备、封装设备段到晶圆传输设备段均有布局，产品性能优异，销量逐渐攀升，未来有望带动公司收入提升。此外，公司提前布局第三代半导体技术，成功研发碳化硅激光切片设备，并启动碳化硅激光退火项目，提前布局助力公司成功卡位。

通用工业激光加工设备持续推进降本增效，高功率激光焊接设备突破新能源汽车领域。2022 年，公司通用工业激光加工设备实现收入52.68 亿元，同比持平。公司持续推进供应链优化并持续研发G 系列光纤激光切割机等新品，在长沙、天津、常州、张家港等地区布局，形成多工厂模式，实现就近交付，并在济南设立跨境电商公司，开拓海外市场。高功率激光焊接设备去年营收达5.60 亿元，创历史新高，公司为比亚迪、蔚来、零跑、吉利、长城等多家厂商提供汽车白车身智能焊装线及激光焊接设备，发卡电机激光焊接设备批量供货，并生产交付了国内首例一体式热成型门环自动化生产线项目。

基础器件实现独立销售，技术水平领先。2022 年，公司推出30W 紫外纳秒、70W 红外皮秒/纳秒激光器，在超快激光器领域保持全球领先。在控制系统领域，积极推进自研数控系统在下游行业及客户的推广。在聚焦头领域，公司推出30kw 及以上超高功率聚焦头等产品，获得客户认可，外部销售情况良好。泵浦源及半导体激光模块自供率快速提升；光电振镜等高端振镜产品性能趋向国外同类水平，与国内众多行业龙头保持合作。

毛利率下滑系高毛利率PCB 业务收入下降较多，净利率因研发投入增多有所下降。2022 年公司毛利率为35.22%，同比-2.33pct，下滑主要系公司高毛利率的PCB 业务收入下滑较多，净利率为8.57%，同比-4.17pct，公司在光伏行业、动力电池行业等持续加大资源投入力度，费用率增加较多。

财务费用率略有上升，持续加大研发投入。2022 年公司销售、管理、财务费用率分别是10.25%、6.36%、-0.72%，同比+0.71pct、+0.83pct、-1.68pct，财务费用率下降主要系美元汇率波动影响所致。2022 年，公司研发费用率为10.75%，同比+2.21pct，主要系公司在光伏行业、动力电池行业等新能源行业加大资源投入力度所致，公司注重研发投入，不断扩充团队，2022 年研发人员为6528 人，相较去年增加1262 人。

盈利预测及投资建议：考虑到目前宏观经济尚未出现全面复苏趋势，我们略微下修公司盈利预测，预计公司2023/2024/2025 年的营收分别为170.02、208.78 和257.22 亿元，同比+13.6%、+22.8%和+23.2%，预计归母净利润分别为17.50、22.16 和28.07 亿元，同比+44.7%、+26.6%和+26.7%，对应2023年4 月7 日收盘价的PE 分别为19.2、15.1 和11.9 倍，维持“增持”评级。

风险提示：大客户创新不及预期，宏观经济恢复不及预期，行业竞争加剧。

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