每日消息!固收基金投资策略2023年4月：关注自上而下的均衡配置型“固收+”策略

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2023 年3 月TMT 板块的虹吸效应明显，股票市场高度分化，上中旬偏弱的进出口数据、海外风险事件、降准落地等推动债市走出小牛市，偏债混合型基金多数回撤。我们在纯债基金投资上建议关注产品流动性风险管理，推荐对于利率波段有所把握的策略；“固收+”基金投资方面建议关注自上而下的均衡配置型“固收+”策略。

市场概况：股票市场高度分化，债券走出小牛市，偏债混合型基金多数回撤。2023 年3 月TMT 板块的虹吸效应明显，科创50 全月涨幅达9.2%，沪深300、中证500 等宽基指数均有不同程度下跌。小盘的风格持续占优，成长风格回调。3 月上中旬偏弱的进出口数据、海外风险事件、降准落地等推动债市走出小牛市，中债新综合指数全月上涨0.54%。转债市场情绪有所回暖，中证转债指数上涨0.41%。受权益市场分化行情影响，混合债券型二级基金、偏债混合型基金3 月均有4 成以上的产品未获得正收益，中位数收益率分别为0.11%、-0.06%。

固收基金策略：关注自上而下的均衡配置型“固收+”策略。纯债基金投资上，一方面，注重纯债产品流动性风险管理，优选头部管理人。另一方面，经济持续修复，推荐对于利率波段有所把握的策略。“固收+”基金投资上，二季度权益市场维持乐观，平衡型“固收+”基金弹性可期。均衡配置是应对权益市场分化行情的有力武器，同时考虑到采用自上而下投资策略的“固收+”基金对于债券市场拐点更为敏感，我们建议在“固收+”基金投资中更多关注自上而下的均衡配置型策略，建议关注稳健型“固收+”基金精选组合中华李成管理的中欧瑾通（002009.OF）、平衡型“固收+”基金精选组合中何秀红管理的工银产业债（000045.OF）。

固收基金精选组合业绩跟踪：纯债基金组合超额显著，“固收+”基金组合运行平稳。中长期纯债型基金精选组合自2019 年12 月31 日至2023 年3月31 日的回测年化收益率为3.71%，相对中长期纯债型基金指数年化超额收益约为60bps。短期纯债型基金精选组合自2020 年2 月3 日至2023 年3 月31 日的回测年化收益率为3.04%，相对短期纯债型基金指数年化超额收益约为40bps。平衡型“固收+”基金精选组合3 月回撤0.1%，跑输参考组合。从两个基金组合自2020 年9 月末运行至2023 年3 月31 日的表现看，年化收益率分别为3.8%、3.56%，最大回撤分别为2.33%、5.09%，sharp 比率分别为1.23、0.63，成立以来业绩均能战胜参考组合，且风险调整后收益亦优于参考组合，回撤与波动率整体符合“固收+”基金组合的构建目标。

风险因素：1）市场系统性风险；2）基金风格骤变的风险；3）模型假设不能反映市场真实情况的风险；4）基金组合使用定量方法进行筛选，实际策略未经调研验证，存在基金策略定位偏差的风险。

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