首页 > 资讯 >

美畅股份(300861):单位盈利稳中有升 钨丝线出货增量显着_天天时讯

2023-04-12 12:27:34 来源:西南证券股份有限公司


(资料图)

事件:公司发布 2023 年一季度业绩预告。23Q1 预计公司实现归母净利润3.7~4.0 亿元,同比增长30.0%~40.5%;扣非净利润3.5~3.8 亿元,同比增长30.5%~41.7%。非经常性损益对净利润影响约2000 万元,主要为政府补助和理财收益。23Q1 公司金刚线销量超2500 婉km,其中含约200 万km 钨丝金刚线。

23Q1 金刚线销量环比有所下降,钨丝线出货显著提升。2023 年一季度公司金刚线出货超过2500 万km(考虑到部分为寄售模式,实际出货量略高),22Q4销量约3100 万km,环比下降约20%,主要源于一季度春节假期、天数下降、下游硅片开工率逐步提升等因素。同比来看,23Q1 金刚线销量同比增长47%以上。钨丝线方面,随着下游对钨丝金刚线需求的增加,以及公司在钨丝金刚线方面的持续研发,钨丝金刚线出货规模显著增长。23Q1 公司钨丝金刚线出货约200 万km,目前公司钨丝线月产达到百万km 级别,出货规格主要为28/30线。

单km 利润提升,二季度起黄丝降本作用凸显,单位盈利仍有提升空间。我们计算23Q1 公司金刚线单km 利润14.8~16 元,扣非口径14~15.2 元,较22Q3~22Q4 小幅提升,主要源于一季度十五线机技改完成、黄丝产能投放、钨丝线出货提升等因素。二季度开始,黄丝投产后降本作用开始凸显,黄丝+母线自给有望推动母线成本下降40%以上,因此公司金刚线成本仍有20%以上的下降空间,保持行业龙头成本优势,看好后续单km 利润保持提升。

布局微粉研发,产品线进一步丰富,龙头竞争力稳固。2022 年1月公司设立控股子公司美畅金刚石材料科技,深入微粉环节研发。基于对微粉加工技术方面的理解,公司对34 线开发了不同产品系列,其中省线产品线耗量与原38 线的线耗相当,持续为客户创造价值,保持龙头竞争力,进而稳定市场份额。

盈利预测与投资建议:公司为金刚线行业龙头,黄丝投产后母线自供比例增加,成本优势显著,单位盈利仍有进一步提升空间。我们预计未来三年公司归母净利润CAGR 为54.69%,给予2023 年15 倍PE,目标价67.35 元,维持“买入”评级。

风险提示:全球光伏装机需求不及预期的风险;黄丝与母线自供比例不及预期的风险;行业竞争加剧,价格快速下降的风险;政策变化的风险。

关键词

最近更新