北京君正(300223)：营收小幅增长 新品研发进展顺利

(资料图)

公告：公司发布2022 年年报，全年营收54.12 亿元，同比增长2.61%；归母净利润7.89 亿元，同比下降14.79% 。其中第四季度营业收入11.93 亿元，同比下降19.46%；归母净利润0.58 亿元，同比下降80.23%。

全年营收增势不改，归母净利润受存货减值影响同比下降。1）2022 年公司存储芯片、模拟与互联网芯片营收分别实现12.80%、16.01%的增长，主要受益于汽车市场需求强劲。2）受芯片供给过剩导致单价下滑影响，智能视频芯片及微处理器芯片营收出现较大幅度下滑，分别为-34.32%、-35.96%，上半年总体下游需求尤其是二维码、生物识别等消费电子需求不振，导致库存增加、价格下跌，下半年随着市场压力缓解，智能视频芯片销售收入逐渐回升。3）毛利率方面，公司多数产品毛利率虽出现下滑，但贡献大部分营收的存储芯片毛利率增幅明显，带动公司整体毛利率同比增加1.60pct。4）净利润方面，受固定资产和无形资产折旧摊销影响和22Q4 单季度计提存货减值准备影响，公司22 年归母净利润同比下降14.79%。

汽车智能化加速，车载存储&模拟互联需求持续增长。根据Omdia 统计，公司2022 年车规级SRAM、车规级DRAM、Nor Flash 产品收入在全球市场中分别位居第二位、第七位、第六位，处于国际市场前列。随着汽车智能化的发展，汽车对存储芯片、LED 驱动芯片的需求和产品种类越来越多，同时，车规互联芯片的需求也不断增加，公司在存储芯片和模拟、互联芯片领域持续进行产品研发，公司在存储芯片和模拟、互联芯片领域持续进行产品研发，不断推出新的产品型号，满足市场对相关产品不断发展的需求……

“计算+存储+模拟”平台化发展，新产品研发推广顺利。1）存储芯片领域，公司持续进行不同容量的芯片研发与投片工作，2G LPDDR2、4G LPDDR4 已经完成量产，8Gb LPDDR4 已经完成送样，目前进展顺利；2）微处理器芯片领域，X1600 系列芯片已经完成测试和量产工作，下一代升级产品X2600 的研发正在进行中； 3）模拟与互联网领域，矩阵式和高亮型LED 驱动芯片的研发和投片工作已经完成，车规LIN 芯片开始向客户送样，GreenPHY 正面向欧美市场导入； 4）智能视频领域，公司从单一芯片平台拓展至多芯片平台，并且，12nm工艺新品T41 已完成研发与投片，同时启动了面向轻量级AI IPC 产品市场的研发，部分智能视频芯片已在客户小批量出货。

首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司2023-2025 年归母净利润为8.46、11.39 和13.67 亿元，对应当前股价（2023 年4 月11 日收盘价）PE 为62.1、46.1 和38.4 倍。

风险提示：新产品研发不及预期，下游需求不及预期，客户拓展不及预期。

关键词