煤炭行业周报：港口煤价止跌 有望企稳回弹|环球热点

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投资建议：港口煤价止跌，有望企稳回弹。4 月13 日京唐港京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价下降至1010 元/吨后停止下跌。展望后市，港口煤价有望企稳回弹：一是大秦线检修仍在继续，港口调入量减少，港口去库速度加快，支撑港口煤价；二是迎峰度夏临近，煤价继续下跌难度较大，本轮止跌价格1010 元/吨较上一轮高出15 元/吨，市场信心有所增强；三是价格下跌后，市场询货需求回升，价格已经来到下游可接受范围内，价格底部已现。在增产保供大背景下，中长期合同制度日益强化，供需结构性错配更加凸显，煤价波动加大成为新常态，但行业供给乏力问题并未缓解，紧平衡格局延续，煤炭价格后市依然看涨。板块调整之后，煤炭股高现金流、高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。重点推荐：动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业；炼焦煤公司潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；无烟煤公司兰花科创。

动力煤方面，产地煤价承压下行，下游需求淡季特征凸显。供给方面，产地市场弱势运行，煤矿拉运车辆减少，部分煤矿库存压力较大，坑口煤价承压下行。需求方面，电厂日耗下降明显，库存储备较为充足，市场煤采购有限，下游需求整体偏弱。截至4 月14 日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价1010.0 元/吨，相比于上周下跌45.0 元/吨，周环比下降4.3%，相比于去年同期下跌90.0 元/吨，年同比下降8.2%。

中国神华：3 月实现商品煤产量2730 万吨（同比-1.8%），销量3920 万吨（同比-7.1%）；总发电量187.1 亿千瓦时（同比+17.2%），总售电量176.6 亿千瓦时（同比+17.3%）。

1-3 月，实现商品煤产量8010 万吨（同比-0.9%），销量10760 万吨（同比+1.8%）；总发电量517.1 亿千瓦时（同比+10.6%，主因新机组陆续投运），总售电量487.5 亿千瓦时（同比+10.8%）。中国神华公布外购煤采购价格（4 月11 日至4 月18 日），外购4000/4500/5000/5500 大卡分别为329/606/698/805 元/吨，较上期0/-10.5/-16/-24.5 元/吨；外购神优2/4 分别为885/818 元/吨，较上期无/-59 元/吨。陕西煤业：2023 年3 月实现煤炭产量1398 万吨（同比+2.39%），自产煤销量1370 万吨（同比+1.96%）。2023 年1-3 月公司实现煤炭产量4085 万吨（同比+11.27%），自产煤销量4044 万吨（同比+12.50%）。中煤能源：2023 年3 月实现煤炭产量1170 万吨（同比+12.4%），销量2883 万吨（同比+18.1%），其中自产煤销量1148 万吨（同比+16.4%）、贸易煤销量1735 万吨（同比+19.24%）。2023 年1-3 月公司实现煤炭产量3330 万吨（同比+9.2%），销量7477 万吨（同比+7.5%），其中自产煤销量3257 万吨（同比+5.7%）、贸易煤销量4220 万吨（同比+8.88%）。兖矿能源：2022 年四季度公司实现煤炭商品煤产量2296 万吨（-15.74%），商品煤销量2606 万吨（-8.41%），其中自产煤销量2197 万吨（-11.34%）。2022 年公司实现商品煤产量9953 万吨（同比-5.23%），商品煤销量10469 万吨（同比-0.90%），其中自产煤销量9126 万吨（同比-2.74%）。山煤国际：2022 年一季度公司实现原煤产量913 万吨（同比-9.04%），商品煤销量1216万吨（同比-45.26%）（贸易煤业务持续剥离，下同）。2022 年二季度公司实现原煤产量1107 万吨（同比+7.85%），商品煤销量1159 万吨（同比-24.34%）。2022 年三季度公司实现原煤产量1085 万吨（同比+19.53%），商品煤销量1595 万吨（同比+7.10%）。

2022 年四季度公司实现原煤产量952 万吨（同比+17.85%），商品煤销量1418 万吨（同比-10.07%）。

焦煤及焦炭方面，焦价第二轮降价落地，煤价弱势运行。供应方面，部分煤矿因工作面接替影响，产量有所下滑，供应端有所缩减，产地煤价继续下调，截至4 月14 日，产地各煤种价格较3 月高点累计下降200-590 元/吨不等。需求方面，焦炭第二轮降价快速落地（累计下降达到100-200 元/吨），双焦市场降温继续，国内钢材市场价格延续跌势，打压焦价意愿较强。截至4 月14 日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2300.0 元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌1050.0 元/吨，年同比下降31.3%。

潞安环能：3 月实现原煤产量459 万吨（同比-14.68%），实现商品煤销售量349 万吨（同比-34.03%）。1-3 月实现原煤产量1470 万吨（同比+2.58%），实现商品煤销量1271 万吨（同比-1.70%）。平煤股份：2022 年实现原煤产量3080 万吨（同比+5.02%），商品煤销量3092 万吨（同比+0.89%）。河南地区主焦煤价格（车板价:主焦煤(V25-27%,A<10%,S<0.5%,G>75,平顶山产):河南）维持在2560 元/吨，价格维持高位，盈利确定性较强。淮北矿业：2022 年公司实现商品煤产量2290 万吨（同比+1.45%），商品煤销量1882 万吨（同比-4.73%）；焦炭产量369 万吨（同比-9.94%），销量375 万吨（同比-8.1%）。淮北地区主焦煤价格（车板价:焦精煤(A<11%,V21-25%,0.6%S,G85,Y20mm):安徽:淮北）维持在2360 元/吨，四季度环比三季度持平，盈利有望维持。盘江股份：2022 年公司实现煤炭产量1169 万吨（同比+11.06%），煤炭销量1276 万吨（同比+13.81%），其中自产煤炭销量1171 万吨（同比+12.78%）。2022 年实现煤炭销售收入1155280.33 万元（同比+23.02%），毛利润463563.00 万元（同比+46.39%）。

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