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每日信息:风语筑(603466):盈利持续修复 关注AIGC应用探索

2023-04-18 10:21:18 来源:华泰证券股份有限公司


(资料图片)

业绩符合预告,运营效率及经营业绩稳步恢复,维持“买入”评级公司发布2022 年年报,全年实现收入16.82 亿元,同比下降42.79%;实现归母净利润0.66 亿元,同比下滑84.95%,符合前期预告的区间0.56~0.80 亿元,业绩下滑主要因22H1 公司受疫情影响较大,下半年物流不畅、差旅不便,业务实施进度及交付出现延迟,22Q3 以来公司经营情况逐季度恢复,全年经营活动产生现金流量净额2.42 亿元。我们维持前期并新增25年预测,预计23-25 年公司实现归母净利4.06/4.75/5.25 亿元。可比公司23 年PE Wind 一致预期均值34X,考虑可比公司因AI+影视逻辑存在一定估值溢价,给予公司23 年29X PE,对应目标价19.72 元,维持“买入”。

顺应国家文化数字化战略,充足在手订单或支撑23 年业绩持续修复22Q3 以来公司增强业务订单获取,新签订单逐步回升,生产部门积极推进全国各地项目实施进度,22 年打造了央视重磅IP《典籍里的中国》陈列馆、国家方志馆南方丝绸之路分馆、三国合肥历史文化馆等标杆文化数字化体验中心项目。据年报,公司截至22 年末在手订单余额为49.51 亿,公司目前充沛在手订单或支撑后续业绩持续恢复。同时,公司持续积极拓展创新业务,结合业务资源及在全息影像、裸眼3D、VR/AR/MR 等技术优势助力“上海国际美妆节”等活动打造元宇宙虚拟发布会。在数字文旅场景,公司联合上海、厦门、广东开平等多地地标及IP 打造创意AR 体验。

经营恢复下利润率显著回升,关注后续持续修复态势2022 年公司综合毛利率为27.13%,同比下滑5.8pct,主要因22 年完工项目减少收入下降同时部分成本相对刚性,整体业务毛利率下滑。季度来看,毛利率22Q3 及22Q4 已基本恢复至正常水平,22Q3/Q4 毛利率分别为29.88%/29.05%。22 年公司整体期间费用率因收入下滑略有提升,同比提升3.95pct 至15.49%。公司盈利能力持续修复,22Q1-Q4 归母净利率分别为-6.53%/-18.28%/11.80%/13.29%,22Q4 归母净利润率环比提升1.48pct。

关注杭州亚运会及AIGC 等新技术应用成效,维持“买入”

据年报,23 年公司将紧抓杭州亚运会召开契机,提供优质的数字媒体内容制作服务,推进虚拟现实融合创新发展;公司正运用ChatGPT、StableDiffusion、Midjourney、文心一言及其他AI 模型工具,助力数字内容生产提效;同时公司也在探索AIGC 在VR/AR/MR 等数字内容场景的应用激发业务增长新动能。我们预计23-25 年归母净利润4.06/4.75/5.25 亿元。可比公司23 年PE Wind 一致预期均值34X,我们给予23 年29X PE,对应目标价19.72 元(前值:19.04 元),维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济及消费复苏不及预期,新技术及新业务推进不及预期。

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