英杰电气(300820)2022年年报点评：业绩超预期 充电桩业务开启第二成长曲线

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事件

英杰电气发布2022 年年度报告，公司2022 年实现营业收入12.83 亿元，同比增长94.34%；实现归属于上市公司股东的净利润3.39 亿元，同比增长115.47%。2022 年第四季度，公司实现营业收入5.11 亿元，同比增长171.3%；实现归属于上市公司股东的净利润1.31 亿元，同比增长263.24%。

点评

受益于光伏高景气和产能扩张，公司订单和业绩实现大幅增长2022 年，公司实现营业收入12.83 亿元，同比增长94.34%；实现归属于上市公司股东的净利润3.39 亿元，同比增长115.47%，主要受益于受益于下游光伏硅料和硅片大规模扩产，叠加公司较高的市占率，订单持续高增，带动全年业绩超预期增长。同时，公司还涉足晶硅电池片生产设备电源应用领域，该行业的电源属于国产化替代，未来市场前景良好。随着硅料和硅片厂商扩产态势持续，预期公司在光伏行业的订单将保持持续增长的局面。

半导体电源国产替代加速，充电桩业务开启第二成长曲线半导体电源方面，2022 年公司实现营收1.95 亿元，占比15.17%，同比上升175.29%，主要系公司电源产品充分受益于半导体设备电源国产替代趋势，订单同比增长显著所致。

充电桩设备方面，2022 年公司实现营收0.86 亿元，占比6.71%，同比上升126.2%，主要受下游新能源汽车销量不断增加的影响，新能源汽车充电设施市场规模不断增大，带动合同订单呈现国内、国外销售双向同比快速增长，预计待新增充电桩项目达产后，充电桩盈利能力有望进一步提升。

盈利预测

公司在功率控制电源领域的竞争优势显著，有望充分受益于光伏行业高景气和产能扩张，看好光伏、半导体电源进口替代空间，充电桩设备业务有望开启第二成长曲线，公司业绩有望维持高增长。综上所述，我们上调公司2023-2024 年业绩，并新增2025年预测，2023-2025 年营业收入分别为20.63、26.88、33.22 亿元，同比增长60.89%、30.26%、23.61%；归母净利润分别为4.78、5.96 亿元、7.12 亿元，同比增长41.01%、24.71%、19.37%。2023-2025 年EPS 分别为3.33、4.15、4.95 元，对应2023 年4 月17 日收盘价126 元，PE 分别为38、30 和25 倍，维持“增持”评级。

风险提示：原材料价格波动风险、下游需求不及预期、项目进度不及预期。

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