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【新视野】互联网周思考：AIGC应用进一步落地监管助力健康发展

2023-04-19 17:22:25 来源：中国国际金融股份有限公司

行业近况

本周（4 月10 日-4 月14 日）恒生科技指数下跌1.7%，互联网指数（KWEB）下跌5.0%，纳斯达克指数上涨0.3%。

(相关资料图)

国内外互联网公司持续推进AIGC应用落地，各国开始加强监管。

应用层面：1）国内，阿里云峰会上，公司预计未来阿里所有产品均将接入“通义千问”进行全面升级，并演示了大模型与淘宝、钉钉、天猫精灵相结合的智慧购物、办公、家居场景。2）国外，亚马逊宣布推出Titan大语言模型和Bedrock生成式人工智能服务。我们认为在AI带来的生产变革中，头部IP、熟人社交等情感属性更强的内容，以及有更多线下履约的交易平台，其商业模式壁垒更高。

监管层面：1）国内，本周网信办起草了《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》，对AI生成内容的准确性、合法合理性提出要求，并对内容生产者进行了责任认定。2）国外，美国政府正在研究新型AI模型发布前审核认证的方法，法国和西班牙也宣布将对ChatGPT可能的违法行为展开调查。

同时互联网公司所具备的消费属性也让市场对其未来充满担忧。本周公布的宏观数据中，3 月PPI同比放缓至-2.5%，CPI同比回落至0.7%，且这与互联网公司普遍追求的性价比战略形成呼应，市场不免担忧消费前景。我们认为，居民的消费能力及消费意愿短期低迷已是事实，然而一方面，在下行趋势中互联网公司反应快、敢投入，至少可以最小化自身所受影响，另一方面，互联网公司本身具备科技属性，如AIGC带来的变革也有望成为行业下一阶段发展的助力。

本周京东/腾讯/百度等公司发布1Q业绩预览，各公司业绩或将有所分化。

我们认为：腾讯凭借全方位的提效战略贯彻及视频号等增量业务，今年收入恢复有望好于行业；百度广告收入受益于线下广告主较高的投放意愿已温和恢复，云计算则由于恢复迟滞有所下调；京东在行业因素之外，还需面临自身业务及组织架构上的关键改革，整体恢复节奏慢于行业。

估值与建议

我们维持推荐次序：腾讯控股、美团、阿里巴巴、拼多多。维持个股盈利预测、估值和评级。

风险

宏观环境及疫情不确定性，监管风险，行业竞争加剧。

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