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特斯拉系列报告2:全球产能加速扩张 产业链迎来新机遇

2023-04-19 20:32:06 来源:华福证券有限责任公司


(资料图片仅供参考)

区位选择:产销规模和产业链是核心要素。目前特斯拉公布全球5大整车厂,分布于北美(3个)、中国(1个)、欧洲(1个),总结看工厂选址符合两大条件,①本地需求规模较大、出口辐射便利,②产业链较为健全。

中国工厂:产能进一步扩张值得期待,产业链短期存降价压力。上海工厂目前是特斯拉生产主力,2020-2022年分别生产15.4/48.6/72.5万辆,占全球产量30%、52%、53%。中国广阔的市场空间、产业链95%国产率、极低的生产成本,使得上海工厂仍是下一步扩产的主力。

欧洲工厂:规划产能达到100万辆,覆盖欧洲市场需求。欧洲柏林工厂是美国本土外第二个海外工厂,2023年3月25日周产量达到5000辆,积极爬产之中。政策支持下欧洲新能源汽车销量逆势增长,2017-2022年CAGR达56%。伴随欧洲市场需求扩张,我国车企在欧洲市场的投资也在不断增加,带动中国零部件厂商纷纷建厂配套。其中,德国为主要目的地,吸引宁德时代、均胜、宁波华翔、继峰、敏实等多家企业投资。

墨西哥工厂:低成本平台车型生产基地,预计2024H2投产。墨西哥为美洲陆上桥梁,北美汽车出口基地,21年出口占比超过90%,国内需求以小型、经济型为主。得益于地缘优势、廉价劳动力和高标准的汽车制造能力,墨西哥吸引多家跨国车企建厂,合计产能超过500万辆,且有2000余家零部件配套厂。USMCA对汽车产业限制程度加深,有望促进产业链进一步向墨西哥转移。中国零部件公司在墨西哥布局广泛,如岱美、新泉、爱柯迪、嵘泰、继峰、模塑等。

投资建议:看好①能跟随特斯拉海外扩张,②新产品供应链(新车型(Cybertruck、Model Q)、储能、机器人)的供应商。建议关注:爱柯迪、新泉股份、岱美股份、拓普集团、旭升集团、嵘泰股份、三花智控、双环传动。

风险提示:受宏观经济影响,特斯拉交付不及预期;柏林、德州、墨西哥等海外工厂建厂、爬产不及预期;国产零部件供应商海外盈利不及预期。

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