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东微半导(688261)：Q4同比、环比均实现增长看好TGBT、SI2C等新产品放量

2023-04-20 09:11:49 来源：国金证券股份有限公司

(资料图)

业绩简评

2023年4月19日公司发布2022年年报，2022年实现营收11.16亿元，同比+42.74%，实现归母净利润 2.84 亿元，同比+93.57%；实现扣非归母净利润 2.68 亿元，同比+90.59%。

经营分析

22 年营收利润同步增长，23 年业绩高增速有望延续。公司 2022年实现营收 11.16 亿元，实现归母净利润 2.84 亿元；从 4Q22 单季度来看，公司实现营收3.26亿元，同比+46.38%，环比+0.77%，实现归母净利润0.84亿元，同比+55.77%。2022年全年公司主营业务保持高增长，4Q22 单季度营收、利润均创历史新高。

屏蔽栅MOS业绩承压，超级结MOS和TGBT增势强劲。公司主营业务分产品来看：1）高压超级结 MOS 在 22 年实现营收9.14亿元，同比+60.77%；2）中低压屏蔽榭MOS实现营收 1.56 亿元，同比-24.27%；3）TGBT产品实现营收4，461.27万元，较上一年同期增加685.21%。公司聚焦新能源汽车、充电桩、光伏逆变和储能等高景气赛道，高压超级结MOS和TGBT下游需求旺盛帶来的增量抵消了中低压屏蔽榭 MOS 因消費电子等需求疲弱造成的业绩下滑。

公司产品规格、应用场景进一步丰富，注重研发投入保持产品技术优势。1）截至22年底，公司共拥有产品型号2，196余款，其中超级结MOS（含超级硅）1，220款，屏蔽抵MOS产品816款，TGBT产品160款及多款SiC 器件（含Si2C MOS），公司大力发展光伏逆变、储能应用，并持续在工业电源、新能源车OBC、充电桩、5G基站电源、数据中心服务器电源等領域持续发力。2）22 年公司研发支出为 0.55 亿元，研发费用率为 4.92%，研发团队进一步扩充，截至 22年底，研发人员占比为 49.09%；3）2022年，新产品Si2c MOSFET通过多个客户验证并开始批量供应。

盈利预测、估值与评级

预计23-25年归母净利润分别为4.00、5.24和6.75亿元，分别同比+40.81%/+30.97%/+28.63%，对应EPS为5.94，6.90和10.01 元，股票现价对应 PE 为 36/28/22 倍，维持“买入”评级。

风险提示

产品结构单一的风险、供应链管理的风险、新产品研发推广不及预期的风险、限售股解禁的风险。

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