每日观察!注册制新股纵览：华纬科技：国内弹簧行业头部企业

【资料图】

本期投资提示：

AHP 得分——剔除流动性溢价因素后，华纬科技1.76 分，位于总分的23.6%分位。

华纬科技于2023 年4 月21 日招股，将在主板上市。剔除流动性溢价因素后，我们测算华纬科技AHP 得分为1.76 分，位于非科创体系AHP 模型总分23.6%分位，处于下游偏上水平。考虑流动性溢价因素后，我们测算华纬科技AHP 得分为2.01 分，位于非科创体系AHP 模型总分的30.4%分位，处于中游偏下水平。假设以90%入围率计，中性预期情形下，华纬科技网下A、B 两类配售对象的配售比例分别是：0.0134%、0.0094%。

国内弹簧行业头部企业，优质客户资源带动品牌效应。公司是中国弹簧行业知名度较高的弹簧及相关产品的制造企业，综合实力位列国内弹簧行业排名前三位，并在国际市场上享有一定的声誉。2020-2022 年，公司悬架弹簧国内市场占有率分别为10.81%、14.26%和17.78%，逐年提升，且竞争优势明显。公司生产的弹簧产品已成功进入了比亚迪、小鹏汽车、法士特等客户供应链体系中；同时，还进入了采埃孚、克诺尔、班迪克斯等海外知名汽车零部件供应商的全球供应链体系，积累了深厚的客户资源。目前公司弹簧产品应用领域不断延伸，已从汽车行业发展到涉及轨道交通、工业机器人、农用机械等领域。

持续创新形成核心竞争力，区位优势助力企业快速发展。公司拥有先进的水淬火弹簧钢丝生产工艺，能够通过弹簧钢丝合金配比的设计，应用弹簧钢丝冷拉加工处理技术、快速感应热处理技术等，实现从高强度到超高强度不同级别淬火钢丝的加工制造，最终满足各大汽车主机厂的技术需求。同时，公司具备与下游主机厂合作开发新品的能力，能够满足其对弹簧产品开发高效率、高成功率的要求，使得公司能在激烈的市场竞争中占有一定的优势地位。公司地处浙江省诸暨市，位于长三角汽车产业集群。得益于长三角地区完备的产业基础、市场基础、人才基础及政策支持，公司充分享有人才、科技、研发、制造及产业链等优势资源，实现企业的快速发展。

受益于产业政策支持，产能有望进一步释放。近年来，国家陆续出台相关政策文件，将关键基础材料、零部件作为发展重点，营造了良好政策环境；同时，汽车主机厂对整车轻量化、安全性、舒适性等方面的要求不断提高，叠加国内外新能源汽车市场的快速发展，带动了公司弹簧产品订单的持续增长。基于此，公司计划引进先进的智能化生产设备，新建自动化生产线，提升高性能汽车弹簧的生产效率和产品质量，实现产能的升级与扩张，进一步提升公司产品的市场竞争力。

2021 年、2022 年度，华纬科技营收、研发投入不及美力科技，归母净利规模、毛利率水平领先。公司2020 年-2022 年营收分别为5.29 亿元、7.18 亿元、8.90 亿元，2020年、2021 年不及可比公司；归母净利分别为0.73 亿元、0.62 亿元、1.13 亿元，其中2020 年、2021 年高于可比公司。2020 年-2022 年，公司综合毛利率分别为29.44%、21.72%、23.91%，2020 年、2021 年毛利率高于可比公司；同期，研发支出占营收比重分别为4.90%、4.40%、4.58%，2020 年、2021 年研发投入占比低于可比公司。

风险提示：华纬科技需警惕汽车行业政策调整、原材料成本上升、房产瑕疵、存货发生跌价、应收账款发生坏账、技术人才流失等风险。

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