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环球热推荐：长安汽车(000625)2022年年报点评：燃油加速电气化转型新能源品牌持续突破

2023-04-26 10:23:49 来源：东北证券股份有限公司

(相关资料图)

事件：公司发布 2022 年年度报告。2022 年累计公司实现营业收入1212.53 亿元，同比增长15.32% ,实现归母净利润77.98 亿元，同比增长119.52%,实现扣非后归母净利润44.59 亿元，同比增长169.78%。

其中，Q4 实现营业收入359.01 亿元，同比增长38.39%，实现归母净利润8.99 亿元，同比增长60.39%，实现扣非后归母净利润6.19 亿元。

销量稳中有升，投资收益拖累利润。2022 年公司实现销量234.6 万辆，其中自主系品牌销量为187.5 万辆，同比增长6.8%。车型方面，CS 系列、逸动保持热销，UNI-V、欧尚Z6、深蓝SL03 等新车型销量爬坡贡献较大增量。利润影响因素方面，2022Q1 公司对阿维塔股权变更带来21.3 亿元的非经营性损益，而对联营和合营企业的投资收益由盈转亏，主要系长安福特、新能源科技公司、阿维塔科技等亏损所致。

燃油车品牌加速电气化转型。目前公司形成了CS 系列+UNI 系列+欧尚的燃油产品矩阵，2023 年3 月上市的逸达也是公司最后一款纯燃油车。公司加速对燃油车的电气化转型，2022 年推出UNI-K iDD 和欧尚Z6 iDD 两款PHEV 车型，2023 年上半年发布了UNI-V、UNI-K2023 款、CS75 Plus 的P2 架构的iDD 车型，下半年预计再发布3 款P13 架构的iDD 车型，进一步完善插混产品矩阵。

纯电品牌持续突破。公司加速纯电品牌布局，新能源品牌深蓝主打年轻、科技的定位，首款车型深蓝SL03 提供增程和纯电两种动力，持续爬坡并于2022 年底实现交付破万，新车型深蓝S7 已经亮相，同时渠道也在不断扩张；与华为、宁德时代合作推出CHN 平台并发布阿维塔品牌，首款车型阿维塔11 已经开始交付，今年有望上市轿跑车型阿维塔E12；此外，公司着手构建全新OX 序列，拓展主流电动市场，有望进一步实现新能源品牌突破。

盈利预测及评级：预计公司2023-2025 年归母净利润分别为64.27 亿、72.20 亿、79.78 亿，EPS 分别为0.65 元、0.73 元、0.80 元，PE 分别为17.51 倍、15.58 倍、14.10 倍。维持“买入”评级。

风险提示：新能源车市场不及预期，公司产品周期不及预期。

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