华大智造(688114)：短期业绩承压 新冠一次性影响加速出清 当前资讯

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2022 年业绩符合市场预期；1Q23 业绩低于市场预期公司公布2022 年及1Q23 业绩：2022 年收入42.31 亿元（+7.69%YoY）；归母净利润20.26 亿元（+319.04% YoY）；扣非净利润2.64 亿元（-46.43% YoY），符合市场预期。1Q23 实现收入6.19 亿元（-49.25%YoY）；归母净亏损1.50 亿元，扣非净亏损1.65 亿元，低于市场预期，主要是与新冠检测需求相关的实验室自动化板块持续下滑导致。

发展趋势

测序仪业务扎实增长，新增装机台数口径份额持续提升。2022 年基因测序仪业务贡献收入17.48 亿元（+37.74% YoY），基因测序设备国内新增装机超470 台（全球超600 台），按国内2022 年新增销售台数口径，华大智造份额约39%（vs 2021 年31.1%），份额持续稳健提升。

测序仪业务海外占比进一步提升，全球商业化认可度持续增强。我们根据公告测算得到，单测序仪板块而言，2022 年公司海外业务收入近6 亿元，同比增长约50%，占板块收入比重提升至34%（vs 2021 年31.2%），海外业务贡献测序板块收入比重进一步提升，全球商业化认可度持续增强。

1Q23 利润同比转亏，新冠相关业务一次性影响加速出清。2022 年内，实验室自动化业务贡献收入12.48 亿元（-43.06% YoY），毛利率64.91%（-13.87ppt）；此外，1Q23 营业收入同比下滑49.25%，我们预计主要因新冠相关实验室自动化产品需求萎缩导致，公司1Q23 利润表现短期承压，但新冠对相关业务带来的一次性影响也加速出清坚持研发创新投入塑造核心竞争力，持续完善产品矩阵和市场竞争力。截至2022 年底，公司研发人员总数1010 人（+42.25% YoY），占员工总数36%，同时2022 年全年和1Q23 研发费用率分别为19.2%及35.3%。我们认为，公司始终注重研发投入和创新，不断优化产品矩阵和提升产品性能，目前已打造涵盖低通量至超高通量全矩阵测序仪及试剂产品布局，有助于长期市场竞争力的巩固。 详细点评全文请参考第三页盈利预测与估值

考虑到新冠一次性影响加速出清，下调2023/2024 年净利润39.9%/37.4%至3.05 亿元/4.16 亿元。新冠一次性影响出清致公司短期业绩波动，但考虑到公司研发创新投入有望塑造长期市场竞争力，我们看好公司测序仪板块国内份额进一步提升，进口替代逻辑持续兑现，暂下调目标价27.3%至110.0元（基于DCF 估值），较当前有43%的上行空间，维持跑赢行业评级。

风险

下游应用需求不及预期，产品研发及商业化进展不顺，行业竞争加剧。

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