天天信息:晨会纪要

宏观策略

宏观点评20230425：“车”和“房”不可兼得？-周度高频数据跟踪疫后消费的一个有趣的变化是，“车”和“房”的替代性似乎越来越强。

疫情之前买房和买车往往相伴而动，但2023 年以来的数据似乎显示居民在“车”、“房”之间更多的是做二选一的选择固收金工

【资料图】

固收周报2023042 3：反脆弱：存续可转债弹性系数如何？

本周（4 月17 日-4 月21 日）权益市场整体下跌，全指数收跌。

固收周报20230423：金融数据发布会释放的信息2023 年一季度金融统计数据新闻发布会有何需要关注的要点：4 月11 日，央行发布了2023 年第一季度金融统计数据。对于近期信贷和通胀走势出现背离的现象，央行认为经济基本面和高基数等因素是使得近期物价回落的原因，而货币信贷较快增长本质上是受时滞的影响，金融数据领先于经济数据反映的是供需恢复不匹配的现状，目前经济运行状况与通缩有明显区别。我们认为，通胀数据短期内受食品项、汽车降价促销活动以及石油价格下降等因素的扰动，长期来看物价仍呈现温和上涨态势，同时M2 和社融增长相对较快，目前我国尚不具备通缩条件。对于下阶段货币政策是否具有转向的可能性，央行表示下一步将继续实施稳健的货币政策，保持货币信贷合理增长，确保利率水平合适。政策基调方面，一季度货币政策执行报告别除了关于“逆周期调节”和“信贷量的合理增长”的表述，未来增量货币政策空间可能受限，需关注后续政策表述。

结构性工具方面，央行此前曾表示结构性货币政策工具要“有进有退”，其中“退”指的是不再新发放资金，并要求平稳有序，存量资金仍存，短期内流动性无虞。利率水平方面，央行认为近期部分银行存款降息行为属正常现象，意味着其大概率不会引导金融机构下调存款利率；央行对房价出现趋势性上涨苗头的城市及时退出支持政策做出要求，暗示房贷利率下限宽松力度收缩，房地产刺激力度边际减弱。

固收点评20230422 ： 中资地产美元债数据跟踪半月报(20230410-20230421)

中资地产美元债价格异动情况： 20230410-20230421 期间，价格涨幅前五的债券分别为：阳光城发行的 SUNSHI 5.3 01/11/22 （7.84%）、大发地产发行的 DAFAPG 12 1/2 06/30/22（6.80%）、佳源国际发行的 JIAYUA7 01/27/25 （5.43%）、远洋地产宝财发行的SINOCE 3 1/4 05/05/26（4.93%）、景瑞控股发行的JINGRU 12 07/25/22（3.38%）。价格跌幅前五的债券分别为：中梁控股发行的ZHLGHD 9 1/2 07/29/22（-81.29%）、祥生控股发行的SHNSUN 10 1/2 06/07/22（-40.37%）、祥生控股发行的SHNSUN 12 08/18/23（-35.80%）、禹州集团发行的YUZHOU 7 3/801/13/26（-26.22%）、禹州集团的YUZHOU 6 10/25/23（-26.22%）。

固收点评20230422：绿色债券周度数据跟踪（20230417-20230421）一级市场发行情况： 本周（20230417-20230421）银行间市场及交易所市场共新发行绿色债券8 只，合计发行规模约48 亿元，较上周减少82.51亿元。发行年限以5 年及以下中短期为主；发行人性质以中央国有企业、地方国有企业和民营企业为主；主体评级以AA、AA+和AAA 为主。发行人地域为江苏省、湖南省、福建省、新疆维吾尔自治区、四川省和云南省。发行债券种类为公司债、中期票据、超短期融资券和商业银行普通债。

固收点评20230422：二级资本债周度数据跟踪（20230417-20230421）一级市场发行与存量情况： 本周（20230417-20230421）无新发二级资本债。 截至2023 年4 月21 日，二级资本债存量余额达36,892 亿元，与上周末（20230414）持平。

固收点评20230420：云南开启平台整合，有望重铸城投市场信心省市级平台整合未来可期，有望重振市场信心：1）由于云南城投债务主要集中于省级和昆明市级平台，未来高层级平台或能沿用云南康旅的债务处置思路进行平台资源整合，助力云南加速化解隐债。2）目前仍需观望州县整合的落地效果并等候“康旅模式”推行，可适时配置省级及昆明等较优市县的中短久期高等级债，弱区域弱平台还需谨慎下沉。

固收点评20230420：模拟芯片产业可转债标的知多少？——转债捕手系列（三）

（1）韦尔转债：韦尔股份在计提大量存货减值后，伴随新品迭代放量和下游需求循“复苏+增量”逻辑增加，韦尔股份有望在2023 年实现业绩扭转，迎来右侧交易机会。平价随正股逐步上涨过程，溢价空间有望得到消化，投资者可选择合意弹性时点参与配置； （2）芯海转债：芯海转债事实上为小盘、优正股标的，结合其弱交易属性、强“安全垫”、溢价“被动变化”的特征，芯海转债较适合风险中性或风险厌恶型投资者配置。溢价有伴随平价抬升进一步压缩的空间，同样建议等待右侧交易机会配置；（3）雅创电子：拟发行可转债3 月进入证监会受理环节，预计今年年底有望成功发行并进入申购环节。结合其“分销+自研IC”深耕汽车电子赛道的正股属性，建议积极申购。

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