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美格智能(002881)中小盘信息更新：模组+解决方案双轮驱动产品竞争力持续强化当前速讯

2023-04-27 10:21:14 来源：开源证券股份有限公司

【资料图】

公司发布2022 年年报与2023 年一季报，营业收入持续增长2022 年，公司实现总营收23.06 亿元，同比增长17.11%；实现归母净利润1.28亿元，同比增长8.21%。2023 年一季度，公司实现总营收4.43 亿元，同比增长10.62%；实现归母净利润0.18 亿元，同比下降26.31%。报告期内，公司受行业市场低迷的不利影响，2023 年一季度业绩承压。基于公司2023 年一季度业绩，我们小幅调整公司2023-2024 年业绩预期并新增2025 年业绩预期。预计公司2023-2025 年归母净利润2.14（-0.83）/3.07（-1.40）/4.22 亿元，对应EPS 分别为0.82/1.17/1.62 元/股，对应当前股价的PE 分别为40.3/28.1/20.4 倍，鉴于公司良好的发展前景，维持“买入”评级。

公司产品结构不断完善，研发、市场高强度投入强化产品竞争力收入端，2022 年，公司无线通信模组及解决方案业务实现营收22.28 亿元，同比增长22.47%，其中智能网联车与FWA 相关收入保持高速增长，拉动主营业务产品均价同比增长31.71%；传统IoT 业务营收占比下降，公司产品结构不断改善。

盈利能力方面，2022 年，公司整体业务毛利率为17.86%，同比下降1.01pct，主要由于原材料成本上涨、出货产品结构变化所致。费用端，2022 年，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.01%、2.36%、8.06%、0.86%，同比变动0.22/0.02/-0.53/-0.09pct，公司持续加大研发和市场投入，逐步打造品牌知名度，客户结构不断优化，蓄力未来高成长。

智能化+高算力契合下游产业趋势，海外市场高增打开成长空间公司紧抓物联网数字化与智能化产业机遇，建立拓展算力模组与智能模组产品线，取得先发优势。智能模组产品方面，新一代智能模组助力辅助驾驶和自动驾驶落地；5G 智能模组SRM700 赋能工业手持和计算终端等泛物联网场景，引领数字化转型。算力模组方面，高算力AI 模组SNM960 等系列能实现AI 边缘计算，为人工智能边缘推理提供算力。2022 年，公司海外营收5.46 亿元，同比增长33.86%，或将成为新增长点。

风险提示：下游需求不及预期、产品研发进展不及预期、竞争激烈。

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