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嘉亨家化(300955):业绩承压 静待新工厂产能利用率提升

2023-04-27 17:35:25 来源:国元证券股份有限公司

事件

公司发布2022 年年度报告及2023 年一季度报告。


(资料图片)

点评:

多重因素扰动下2022 年及2023 年一季度业绩承压2022 年公司实现营业收入10.52 亿元,同比下降9.45%,实现归属母公司净利润0.7 亿元,同比下降28.3%,实现扣非归母净利润0.67 亿元,同比下降28.42%,主要系化妆品消费需求受到抑制、人员流动及物流运输等阶段性受限影响上海嘉亨的订单交付、生产安排所致。2022 公司销售/管理/研发费用率分别为0.66%/12.97%/2.05%,同比分别+0.18/+2.95/+0.16pct。

2022 公司毛利率为23.96%,同比+0.18pct。2022 公司净利率为6.62%,同比-1.74pct。2023Q1 公司实现营业收入2.15 亿元,同比下降14.8%,实现归属母公司净利润0.05 亿元,同比下降67.48%,实现扣非归母净利润0.05 亿元, 同比下降68.71% 。销售/ 管理/ 研发费用率分别为0.8%/15%/3.37%,同比分别+0.14/+3.65/+1.43pct。毛利率为22.96%,同比+0.64pct。净利率为2.53%,同比-4.1pct。

化妆品业务双位数下滑,塑料包装容器相对稳健,静待湖州工厂产能利用率提升

分业务来看,2022 年公司化妆品实现营业收入5.42 亿元,同比-14.05%,毛利率为21.6%;塑料包装容器实现营业收入4.07 亿元,同比-0.65%,毛利率为28.59%;家庭护理产品实现营业收入0.72 亿元,同比-26.08%,毛利率为11.83%;产能方面来看,公司全资子公司湖州嘉亨的化妆品生产线于2022 年6 月份开始逐步投产,由于处在投产初期,产能利用率较低。截至2022 年末化妆品/塑料包装容器/家庭护理产品产能利用率分别为46%/84%/21%。

投资建议与盈利预测

公司是国内日化内料及包材一体化OEM 优质服务商,持续拓产能拓客户。

我们预计2023-2025 年公司实现营收13.37/18.62/22.00 亿元,实现归母净利润1.21/1.68/2.00 亿元,EPS 分别为1.20/1.67/1.98 元,对应PE18/13/11倍,维持“买入”评级。

风险提示

市场竞争加剧风险,客户流失风险,原材料价格波动风险。

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