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澳华内镜(688212):业绩符合预期 AQ300新征程值得期待 前沿热点

2023-04-27 17:36:30 来源:广发证券股份有限公司


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核心观点:

业绩符合预期。公司发布22 年年报和23 年一季报,22 年公司实现营业收入4.45 亿元(YOY+28.3%),实现归母净利润0.22 亿元(YOY-61.93%),扣非归母净利润0.1 亿元(YOY-79.69%),为进一步提升市场份额,公司持续加大研发投入、营销体系建设等,同时为新产品AQ-300 产品后期能销售至高等级医院做了较多前期推广工作。23Q1,公司实现营业收入1.25 亿元(YOY+53.77%),实现归母净利润0.17亿元(YOY+385.71%),扣非归母净利润0.16 亿元(YOY+806.55%),增速较快主要由于去年基数较低,同时医院终端正常采购恢复。

AQ300 重磅上市。22 年,公司自主研发的新一代旗舰机型AQ-300 在国内正式推出,作为国产内镜厂家推出的首款4K 领域的超高清内镜系统,在CBI 模式、4K 放大的双轮驱动下,可以有效提高医者的诊疗效率,提升公司竞争力实现高端医院突破。

费用投入加大。22 年,销售以及研发的费率同比分别变化+8.58pp 以及+7.46pp。23Q1,销售以及研发的费率同比分别变化+6.84pp 以及+7.96pp。费率提高主要原因主要是由于公司AQ300 上市后投入加大,同时员工薪酬有所提升。

盈利预测与投资建议。预计23-25 年公司实现收入7.02 亿元、10.84亿元和15.25 亿元,同比增长57.7%、54.3%、40.8%。实现归母净利润0.98 亿元、1.67 亿元、2.67 亿元,同比增长350.6%、70.3%、60.3%。预计23-25 年业绩分别为0.73 元/股、1.25 元/股、2.00 元/股。综合考虑公司竞争优势、盈利能力和成长性等因素给予公司23 年15 倍PS 估值,对应合理价值79.01 元/股,给予“买入”评级。

风险提示。新产品研发不及预期,市场推广不及预期、外资竞争加剧、政策风险。

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