首页 > 资讯 >

鹏辉能源(300438):业绩符合预期 看好2023年储能延续高增长|聚看点

2023-04-28 09:14:22 来源:中国国际金融股份有限公司

业绩回顾


(资料图片仅供参考)

公司2022&1Q23 业绩均符合我们预期

公司公布2022 年业绩:收入90.67 亿元,同增59.3%;归母净利润6.28 亿元,同增244.4%;扣非净利润5.67 亿元,同增314.3%,业绩符合预期。公司同时公布1Q23 业绩:收入24.95 亿元,同增50.1%、环降2.7%;归母净利润1.82 亿元,同增101.5%、环降1.5%;扣非净利润1.70 亿元,同增100.9%、环增25.6%,业绩符合我们预期、处于此前预告中下限。

发展趋势

储能电池出货高增长,盈利能力持续改善。受益欧洲储能市场需求高景气和新增产能释放,公司2022 年储能出货量超过6GWh,带动盈利能力持续提升,我们测算储能整体毛利率水平达到20%左右。公司1Q23 储能电池出货量虽然受下游淡季及碳酸锂跌价影响、部分客户延迟提货,但公司在手订单较为充足,我们预计1Q 储能出货2GWh、环比持平,带动1Q 总营收同增50.1%至24.95亿元,综合毛利率同比提升2.7ppt 至20%。展望2Q23,我们看好欧洲需求回暖+碳酸锂价格预期企稳,下游有望进入补库、带动公司出货提升;而盈利方面,我们预期售价端或逐步反映碳酸锂跌价有所回落,但成本端亦有望下降,我们预期毛利率有望环比稳定。

产能持续扩张,2023 年将收益于储能业务增长驱动。产能方面,公司2022 年底储能名义产能或达到17GWh+,支撑2023 年储能出货高增长;同时,公司在衢州、驻马店持续扩建储能产能;其中衢州储能项目一期10GWh 产能预计将于2H23 投产,同时还将新增建设年产21GWh 储能电池项目,规划2Q23 前开工建设,4Q26 前建成投产;公司还将投资3 亿元在驻马店建设大型储能锂离子电池生产线,以应对未来市场需求。

期间费用率同比降低,库存管理良好。费用方面,公司收入增加摊薄费用率,2022 年期间费用率同比降低1.6ppt,销售/管理/财务费用率同比分别下降0.1ppt/0.9ppt/1.0ppt。库存方面,面对碳酸锂迅速跌价,公司积极进行库存管理,1Q23 末存货账目价值24.4 亿元、环比4Q22 末下降6.6%,1Q23 计提资产减值损失2751.3 万元。

积极拓展海外大储市场,钠离子电池已实现量产。公司大储280Ah 电芯已完成欧洲、美国市场认证,并计划2023 年重点开拓海外集成商客户。钠离子电池方面,公司已实现量产,其中91Ah 和3050mAh 的两款钠离子电芯产品将应用于大储、户储等应用场景。

盈利预测与估值

维持2023/2024 年盈利预测14.69/20.65 亿元不变,考虑板块估值中枢回落,我们下调目标价15.8%至80 元,当前股价和目标价分别对应2023/2024 年16.8x/12.0x P/E 和25.1x/17.9x P/E,有49.3%上行空间,维持跑赢行业评级。

风险

全球储能需求不及预期,户储市场竞争加剧导致盈利下滑。

关键词

最近更新