科博达(603786)公司简评报告：新老业务加速放量 1Q23盈利水平提升明显 今日快讯

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公司发布2022 年度财报及2023 年一季度业绩预告：2022 年公司实现营收33.84 亿元，同比增长20.6%，归母净利润4.50 亿元，同比增长15.8%；公司1Q23 实现营收9.13 亿元，同比增长24.0%，归母净利润1.32 亿元，同比增长43.8%。

收入端：新老业务加速放量，营收显著增长

分产品看，2022 年公司照明控制系统/车载电器与电子/电机控制系统/能源管理系统/其他汽车零部件业务分别实现营收营收17.35 亿元/6.72 亿元/6.22 亿元，同比分别增长25.8%/27.9%/2.9%。2022 年公司新老业务均进入快速增长期。原有项目方面，大灯控制器、电磁阀和电机控制系统同比上年分别增长20%、26%、33%。新业务方面氛围灯、座舱数据电源产品、底盘控制器和智能执行器等产品陆续进入快速增长期，同比上年分别增长74%、81%、4445%、173%。

利润端：2022 年降本增效效果明显，1Q23 盈利水平环比大幅提升公司2022 年/1Q23 分别实现扣非归母净利润4.33 亿元/1.23 亿元，同比分别增长27.5%/44.1%，扣非归母净利率分别为12.8%/13.5%，同比分别提升0.7pct /1.9pct，1Q23 环比提升3.3pct。拆分来看，2022 年毛利率同比降低1.7pct，预计主因为毛利率相对较低的照明控制系统业务营收营收占比增加以及2022 年原材料价格同比处于高位导致毛利率承压，但费用管控成效明显，抵消大部分毛利端影响，2022 年公司三费费用率（不含研发）同比降低1.9pct，其中销售/管理/财务费用率分别环比降低0.1pct/0.5pct/1.3pct。1Q23 净利率环比大幅提升主要受益于毛利率提升。

在手订单饱满，携手地平线发力自动驾驶

2022 年公司获得宝马、奥迪、德国大众、Stellantis、南北大众、红旗、小鹏、理想、比亚迪等客户新定点项目91 个，预计生命周期总销量1.5亿只以上。2023 年4 月，公司与自动驾驶芯片巨头地平线签署战略合作协议，在地平线的征程系列芯片及软件开发工具的加持下，公司有望加速完成预控产品的平台化开发。

投资建议：我们预计公司2023 年、2024 年和2025 年实现营业收入为43.5 亿元、54.8 亿元和66.2 亿元，对应归母净利润为5.9 亿元、7.3 亿元和9.1 亿元，以今日收盘价计算PE 为38 倍、31 倍和24 倍，维持“买入”评级。

风险提示：汽车行业销售不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期、汽车行业政策不及预期。

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