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道通科技(688208)：Q1复苏明显新老业务拐点在即

2023-05-02 09:11:59 来源：西南证券股份有限公司

(资料图片)

事件：公司发布 2022年年度报告和2023年一季度报告。2022年实现营业收入22.9 亿元，同比增长0.5%，实现归母净利润1.0 亿元，同比下滑76.7%；2023年Q1实现营业收入7.1 亿元，同比增长37.6%；实现归母净利润7197.0 万元，同比增长13.7%；实现扣非净利润7319.1 万元，同比增长56.6%。

22年业绩承压，逐步走过转型阵痛期。2022 年美联储加息缩表动作频繁，小微企业补贴有所退坡，对北美地区的市场需求形成一定压制，叠加2021 年ADAS业务的前装大订单影响，存在高基数效应，拖累整体收入表现。另一方面，面向海外新能源巨大的供需缺口，公司坚定转型战略，在技术研发、销售网络、人员激励等方面持续加大投入力度，致使利润短期承压。

23 年Q1 需求回暖，新老业务表现良好。2023 年Q1，伴随海外经济的复苏，北美市场新老产品线均实现高速增长；同时，公司Q1研发费用为17.7%，同比下降4.58pp，控费成效开始显现，盈利能力得到修复；此外，Q1经营活动产生的现金流量净额为1.4 亿元，时隔两年首次单季度转正，经营质量明显提升。

充电桩矩阵搭建完善，构建美国产能布局。公司充电桩产品在性能方面可全面对标ABB、西门子等国际领先企业，在供应链管理、智能化交互等方面甚至更具优势；与国内布局出海的其他桩企相比，公司在海外渠道把控、运营经验以及品牌影响力等方面则有更深的积累。当前公司已拿到多国订单并逐步实现交付，2022 年充电桩收入达到9550.2 万元，2023 年Q1 出货量维持高增。目前公司已发布定增预案，拟募集8 亿元继续加码新能源技术研发和投入美国生产基地建设，后续有望降低《基础设施法案》带来的供应链风险，迎来产品规模化放量拐点，实现爆发式增长。

盈利预测与投资建议。公司正处新能源业务拓展的关键阶段，短期盈利能力有所承压。但考虑到海外充电桩供需缺口巨大，伴随公司产品线及渠道搭建成熟，后续有望快速落地放量形成规模效应；并且公司传统业务的核心竞争力未被削弱，正面向新需求进行持续迭代。我们对公司后续成长性看好，维持“买入”评级。

风险提示：国际贸易形势恶化风险；汇率波动风险；原材料价格上涨；新品研发和出货进度不及预期；行业竞争加剧等。

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