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道通科技(688208):Q1复苏明显 新老业务拐点在即

2023-05-02 09:11:59 来源:西南证券股份有限公司


(资料图片)

事件:公司发布 2022年年度报告和2023年一季度报告。2022年实现营业收入22.9 亿元,同比增长0.5%,实现归母净利润1.0 亿元,同比下滑76.7%;2023年Q1实现营业收入7.1 亿元,同比增长37.6%;实现归母净利润7197.0 万元,同比增长13.7%;实现扣非净利润7319.1 万元,同比增长56.6%。

22年业绩承压,逐步走过转型阵痛期。2022 年美联储加息缩表动作频繁,小微企业补贴有所退坡,对北美地区的市场需求形成一定压制,叠加2021 年ADAS业务的前装大订单影响,存在高基数效应,拖累整体收入表现。另一方面,面向海外新能源巨大的供需缺口,公司坚定转型战略,在技术研发、销售网络、人员激励等方面持续加大投入力度,致使利润短期承压。

23 年Q1 需求回暖,新老业务表现良好。2023 年Q1,伴随海外经济的复苏,北美市场新老产品线均实现高速增长;同时,公司Q1研发费用为17.7%,同比下降4.58pp,控费成效开始显现,盈利能力得到修复;此外,Q1经营活动产生的现金流量净额为1.4 亿元,时隔两年首次单季度转正,经营质量明显提升。

充电桩矩阵搭建完善,构建美国产能布局。公司充电桩产品在性能方面可全面对标ABB、西门子等国际领先企业,在供应链管理、智能化交互等方面甚至更具优势;与国内布局出海的其他桩企相比,公司在海外渠道把控、运营经验以及品牌影响力等方面则有更深的积累。当前公司已拿到多国订单并逐步实现交付,2022 年充电桩收入达到9550.2 万元,2023 年Q1 出货量维持高增。目前公司已发布定增预案,拟募集8 亿元继续加码新能源技术研发和投入美国生产基地建设,后续有望降低《基础设施法案》带来的供应链风险,迎来产品规模化放量拐点,实现爆发式增长。

盈利预测与投资建议。公司正处新能源业务拓展的关键阶段,短期盈利能力有所承压。但考虑到海外充电桩供需缺口巨大,伴随公司产品线及渠道搭建成熟,后续有望快速落地放量形成规模效应;并且公司传统业务的核心竞争力未被削弱,正面向新需求进行持续迭代。我们对公司后续成长性看好,维持“买入”评级。

风险提示:国际贸易形势恶化风险;汇率波动风险;原材料价格上涨;新品研发和出货进度不及预期;行业竞争加剧等。

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