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匠心家居(301061):23Q1盈利能力逆势提升 逐步发力海外品牌业务_天天热资讯

2023-05-02 10:17:23 来源:安信证券股份有限公司


(资料图片)

事件: 匠心家居发布2023 年一季报。2023Q1 当季公司实现营业收入4.28 亿元,同比下降7.43%;归母净利润0.77 亿元,同比增长8.69%;扣非后归母净利润0.62 亿元,同比增长0.34%。

产品结构不断优化,逐步发力建设海外消费者品牌公司持续深耕海外市场,并于23 年开始逐步发力和积极筹备建设海外消费者品牌。其中美国市场为公司核心发力市场,23Q1 公司87.15%的产品销往美国。匠心注重技术工艺创新及产品开发设计,坚持高端产品定位,截至23 年3 月底公司共拥有603 项境内外授权的专利及161 项尚在申请中的专利。23 年3 月美国优秀软体沙发设计师Jackson Carpenter 加盟,专门负责创建并开发公司全新的高档产品系列:Moto Living,该系列在4 月美国高点春季国际家具展览会Highpoint 中,共有超过50 件的全新样品展出,得到市场高度认可。

同时,公司加大开拓美国市场力度,挖掘美国西部、中西部地区巨大的潜力空间。公司顺应大客户供应需求调整,开始转变海外发货的单一模式,以降低客户的库存风险。23Q1 公司已通过从美国仓库供货的方式成为两个大型客户的新供应商。未来伴随公司业务增长及客户需求扩大,公司考虑合作第三方物流公司,持续助力开拓及巩固优质客户。

23Q1 盈利能力保持稳健提升,坚持研发投入,费用管控良好盈利能力方面,23Q1 单季度毛利率为30.02%,同比增长2.69pct,主要受益于产品结构持续优化。期间费用方面,23Q1 单季度期间费用率为11.54%,同比增长0.91pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为2.90%/2.78%/5.75%/0.11% , 同比分别+0.27/+0.20/+0.68/-0.25pct。期间费用率总体维持稳定,其中销售费用率增长主要系公司加大参展及样品费用投入,财务费用率减少主要系公司Q1 当季汇兑损失减少。综合影响下,23Q1 公司净利率为17.90%,同比增长2.65pct。

投资建议:匠心家居持续投入研发创新,产品力出众的同时优质客户粘性较强,产业链一体化布局助力公司始终维持较好的盈利能力。伴随出口需求企稳向上以及公司消费者品牌业务持续开拓,公司整体业绩有望底部回升。我们预计匠心家居2023-2025年营业收入分别为19.01、23.33、29.06 亿元,同比增长29.95%、  22.76%、24.54%;归母净利润分别为3.74、4.55、5.71 亿元,同比增长11.93%、21.66%、25.46%,对应PE 分别为11.4x、9.3x、7.5x,给予23 年16xPE,目标价46.78 元,维持买入-A 的投资评级。

风险提示:行业竞争加剧风险;国内外市场开拓不及预期风险;原材料价格波动风险等。

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