易事特(300376)：一季度业绩边际改善 数据中心业务前景广阔_焦点简讯

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事件：公司发布2 022年年报及2023年一季报。2022年公司实现营业收入47.42 亿元，YoY+10.35%；归母净利润3.67 亿元，YoY-28.75%；毛利率27.55%，同比降低3.04pct。

点评：23 年一季度业绩边际向好，研发投入持续加码。单季度来看，2022Q4 公司实现营业收入9.87 亿元，YoY-38.11%；归母净利润-0.32 亿元，YoY-120.88%；毛利率30.66%，同比提升4.04pct；2022Q4 公司亏损主要系营收同比下滑而单季度费用端同比略有提升所致。2023Q1 公司单季度实现营业收入13.93 亿元，YoY+3.93%；归母净利润1.08 亿元，YoY+9.91%；毛利率22.25%，同比提升1.07pct。2023Q1 公司业绩显著边际回暖，利润端由2022Q4 是的亏损环比改善为历史最佳Q1 水平。费用端，公司2022 年销售费用2.36 亿元，YoY-5.14%；管理费用1.01 亿元，YoY+0.50%；财务费用1.85 亿元，YoY+11.68%；研发费用2.05 亿元，YoY+40.46%，主要系储能、充电桩研发投入加大所致。

数据流量快速增长带来液冷需求，公司数据中心业务前景广阔。AI、云计算对算力需求的不断增加叠加我国东数西算工程建设驱动数据中心市场规模不断提升，根据中国信通院数据，我国数据中心市场规模在2021年达1500.2 亿元，YoY+28.50%。在面积及环保限制下，单机柜功率密度快速提高，液冷或将取代风冷成为主流散热技术迎来快速发展。根据赛迪研究院数据，我国液冷数据中心市场规模将由2020 年的357 亿元增至2025 年的1283 亿元，年复合增长率29%。报告期内公司行业首创流动浸没液冷箱式储能系统成功通过验证，数据中心业务前景广阔。

多领域建设助力高端电源需求旺盛。信息化基础设施建设、5G 数据中心及基站建设、数字电网建设等进程均带来高端电源需求增加，公司高端电源产品的可靠性、一致性和通用性行业领先，未来成长动能明确。

盈利预测：易事特是行业领先的智慧电源、数据中心及新能源解决方案供应商，看好公司凭借核心技术领先优势快速成长。预计公司2023-2025 年营业收入54.33/62.33/70.62 亿元，归母净利润6.54/7.38/8.31 亿元，对应EPS 0.28/0.32/0.36 元，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：行业竞争加剧、下游需求节奏不及预期、研发风险。

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