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中国铁建(601186):收入稳健 盈利改善 多元业务稳步推进_焦点信息

2023-05-04 16:17:41 来源:华创证券有限责任公司


(资料图片仅供参考)

事项:

中国铁建公布2023 年一季报:2023 年Q1 公司实现营收2735.39 亿,同比+3.43 %;归母净利润59.08 亿,同比+5.10 %,扣非归母净利润56.64 亿元,同比+5.20%。经营性现金流净额-392.16 亿,同比多流入18.82 亿。

评论:

收入稳定增长,业绩增速略高于营收。2023 年Q1 公司实现营收2735.39 亿,同比+3.43 %;归母净利润59.08 亿,同比+5.10 %,扣非归母净利润56.64 亿元,同比+5.20%,业绩增速略高于营收。现金流方面,公司2023 年Q1 经营活动现金流净额-392.16 亿元,同比+18.82 亿元,经营现金流入同比+7.87%,高于营收增速,现金流同比有所改善。

盈利能力保持稳健,现金流有所改善。2023 年Q1 公司销售毛利率为7.77%,同比+0.46pct;公司费用率小幅上升,期间费用率4.14%,同比提升0.25pct,预计为业务开展恢复正常后的自然回升,整体仍低于历年同期平均水平,费用控制情况良好。销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为0.59%/2.06%/1.07%/0.42%,分别同比+0.07pct/+0.13pct/-0.02 pct/+0.07pct。净利率2.52%,同比+0.08pct,盈利水平有所改善。

核心业务优势明显,多元业务稳步前进。23 年Q1 公司新签合同金额5396.34亿元,同比增长15.82%,达到年度计划的16.30%。1)基础设施建设项目:

2023Q1 年公司基建类项目新签合同金额4614.16 亿元,同比+15.71%,保持较高增速。分工程类型来看,铁路/公路/房建/城市轨道/市政/水利/机场/矿山/电力/其他工程分别新签526/732/1989/108/731/158/24/48/95/202 亿元,同比分别为+24%/+24%/+8%/-22%/+19%/+145%/+771%/-60%/+57%/+71。订单结构持续优化,核心业务铁路/公路订单维持较高增速,水利水运工程及电力工程新签合同大幅增加,主要系公司持续强化防洪、水资源、水土保持及生态建设等项目承揽,此外进军水电、风电等领域的步伐加快,因此市场份额持续扩大。

矿山开采、机场工程总体规模较小,系正常波动;2)非基建类项目:2023Q1公司规划设计咨询/工业制造/物资物流/房地产开发/产业金融/新兴业务新签合同额分别85/66/391/201/22/18 亿元,同比分别为-18%/+14%/+5%/+81%/+6%/+118%。房地产开发同比增幅较大主要系是市场逐步回暖,公司地产签约销售面积131.29 万平米,同比+73.99%,签约销售合同额198.398 亿人民币,同比+83.48%,预计市场份额稳步提升。

投资建议:公司为央企基建龙头之一,我们维持公司2023-2025 年EPS 预测为2.29/2.63/ 2.95 元/股,对应PE 各为5x/5x/4x。公司经营稳健,订单在稳增长政策下有望高增。根据历史估值法,给予公司2023 年7x PE,上调2023 年目标价至16.03 元/股,维持“强推”评级。

风险提示:工程项目推进不及预期,基建投资情况不及预期。

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