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中航电子(600372)：组合并完成机载龙头启航

2023-05-06 17:28:10 来源：长江证券股份有限公司

(资料图)

事件描述

公司公告23年一季报，23Q1实现营收24.67亿元，同比增长5.15%；归母净利润2.11亿元，同比增长4.68%；扣非归母净利润1.82亿元，同比增长19.90%。一季报业绩符合预期。

事件评论

一季报高基数下实现稳健增长，扣非增速更反映实际经营表现。公司一季度表观业绩增长只有个位数，但扣非增速约20%，主要在于2022年一季度公司子公司重组收益较大，非经常收益较多，高基数下同比增速有所降低，扣非增速更反映公司实际经营情况。

吸收合并中航机电已经稳健完成，专业化整合打造世界一流机载平台。2022年公司公告换股吸并中航机电项目，2023年4月14日，吸并项目已完成，合并涉及新增股份的性质为无限售条件的A股流通股，新增无限售流通股的上市流通日期为2023年4月19日。公司吸收合并中航机电后将实现航空电子系统和机电系统的专业化整合，而随着公司持续拓展产业链布局，坚持高效规范地开展市场化激励手段，未来将沿着高质量发展的道路，成为世界一流的中国机载上市平台。

盈利预测与估值：维持买入评级。预计公司2023-2025年归母净利润为10.01/11.88/13.84亿元，同比增速分别为15%19%/17%，对应估值分别为69x/58x50x（尚未考虑中航机电合并报表），关注公司后续吸收换股完毕后的整体表现。

风险提示

1、下游主机厂型号列装交付进程不及预期；

2、公司项目投产进度和订单获取不及预期。

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