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今日热讯:杭叉集团(603298):锂电化+国际化进程加速 海外业务高速增长

2023-05-08 16:22:12 来源:兴业证券股份有限公司


(资料图片)

2022年归 母净利润表现显著优于营收,2023 年Q1 归母净利润增速亮眼:公司2022 年实现营收144.12 亿元,同比下降0.53%;归母净利润9.88 亿元,同比增长8.73%;扣非归母净利润9.64 亿元,同比增长12.07%;基本每股收益1.14 元/股,同比增长8.57%;加权平均净资产收益率16.70%,同比减少0.52pct。2022年Q4 实现营收30.48 亿元(-12.54%),归母净利润2.41 亿元(+41.76%)。2023年Q1 实现营收39.29 亿元,同比增长9.04%,环比增长28.90%;实现归母净利润2.92 亿元,同比增长53.55%,环比增长20.99%;扣非归母净利润2.81 亿元,同比增长51.87%;基本每股收益0.34 元/股,同比增长54.55%。

锂电化及国际化进程加速,海外营收、毛利率均大幅增长:2022 年叉车及配件业务实现营收136.62 亿元,同比增长1.56%,毛利率为18.15%,同比增加1.85pct。

其中,国内营收86.24 亿元,同比下降17.79%,毛利率为13.33%,同比下降2.29pct;海外营收50.38 亿元,同比增长70.06%,主要由于公司加强海外渠道建设,销量增加;毛利率为26.39%,同比增加7.69pct,主要受益于产品结构优化、汇率波动及原材料价格下降等;公司海外业务营收占比提升14.86pct 至36.88%。公司目前在欧洲地区、北美地区、东南亚地区、大洋洲地区等成立销售公司,在全球主要国家和地区都拥有众多代理商,公司品牌知名度不断提升。

毛利率呈修复态势,费用率稳中有升:2022 年公司整体毛利率为17.78%,同比增长2.27pct;归母净利率为6.85%,同比增长0.58pct;净资产收益率16.7%,同比下降0.52pct。2023 年Q1 公司整体毛利率为18.15%,同比增长2.87pct;归母净利率7.43%,同比增长2.15pct;净资产收益率4.20%,同比增长0.86pct。

2022 年公司期间费用率为9.85%,同比增长0.65pct。其中销售费率3.13%,同比增长0.44pct;管理费率2.23%,同比下降0.05pct;财务费率-0.08%,同比下降0.16pct,主要系汇兑损益影响所致;研发费率4.56%,同比增长0.41pct。

现金流明显改善,应收账款周转率、存货周转率略有下降:2022 年,公司经营活动产生现金流量净额6.25 亿元,同比增长3838.50%,主要系销售商品收到的现金及出口退税增加、控制开支所致;投资活动产生现金流量净额9993.85 万元,2021 年同期为-7.44 亿元,主要系理财产品到期所致;筹资活动产生现金流量净额-6177.80 万元,同比下降106.36%,主要系上期发行可转债所致,应收账款周转率为11.63 次,同比下降24.53%;存货周转率为6.35 次,同比下降19.52%。

我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润13.43/15.96/18.24 亿元,对应PE 为14.5/12.2/10.7 倍(2023.05.05),维持“增持”评级。

风险提示:叉车锂电化进程不及预期;宏观经济超预期下滑;海外经济景气度下降;行业竞争加剧。

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