世界视讯！电子行业深度研究报告：’存储行业拐点已至 AI技术革命加速需求爆发

【资料图】

投资要点

行业处于周期底部，拐点有望加速到来。我们通过复盘过去行业景气周期的需求、供给、库存及价格等重要指标的变化趋势，结合当前行业基本面情况，解析存储行业的周期性及成长性来源，认为存储行业在经历了2022 年的需求疲软，库存去化之后，当前正处于景气筑底阶段，有望于今年实现景气修复。我们看好相关领域公司的业绩修复趋势。

需求端：存储需求处于底部，23H2 有望触底反弹，AI 服务器推动需求增长。从手机端来看，需求持续疲软，2019 年-2022 年全球智能手机出货量稳定在12-14 亿台左右，2023 年随着海外中低端5G 手机普及率的提高、通胀的改善全球及国内智能手机出货量有望实现反弹，同时手机容量增长推动存储需求提高；PC 端2023Q1 全球PC 出货量下跌33%，库存水位较高，库存及需求情况预计2023H2 恢复正常；服务器端预计2023H2 出货量恢复正常，同时AI 服务器渗透率提高大趋势助力存储长期需求增长；汽车电子方面，2022 年新能源汽车出货量达到705.8 万辆，2016-2022 年CAGR 达54.6%，新能源汽车出货量增长有望拉动存储需求。

供给端：各大存储厂缩减资本开支，存储芯片供需有望改善。由于下游需求持续低迷，海力士、美光、旺宏、华邦电等各大存储芯片大厂均缩减资本开支、调低产能利用率，未来随着各大存储厂商主动去库存和减产，供需关系有望持续改善。销售额方面，2022Q4 三星的存储部门营收12.14 万亿韩元，同比下降38%，2022Q4SK 海力士营收7.70 万亿韩元，同比下降38% ； 美光FY2023Q2 季度营收36.93 亿美元， 同比下降53%。存储原厂2022Q4 出现大幅亏损，2022Q4SK 海力士净利润-3.5 万亿韩元，出现10 年来首次营业亏损。库存方面，目前美光单季库存已达历史峰值水平，23Q2 有望逐季下降。

价格端：存储芯片价格跌幅有望收敛，供需关系改善加速价格拐点到来。DRAM 方面，TrendForce 预计2023Q2 DRAM 价格跌幅有望收敛至10~15%，DRAM 现货价格已经接近上轮周期的底部，下半年价格有望企稳回升。NAND 方面，预计2023Q2 NAND Flash 价格跌幅有望收敛至5~10%。随着海外多家供应商积极减产，下半年价格有望企稳回升。

投资建议：从需求端来看，存储芯片需求仍保持较低水平，而供给端来看，随着各大厂商主动去库存和减产，供需关系有望持续改善。基于目前供需关系，我们认为行业景气度位于底部区域，23H2 需求有望触底回升。建议关注：存储芯片--澜起科技、北京君正、聚辰股份、普冉股份、东芯股份，存储模组及主控--江波龙。

风险提示：下游需求持续疲软，产品价格下滑，行业竞争加剧，AI 发展不及预期。【兴业证券为澜起科技的做市券商】

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