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禾川科技(688320):市场开拓期盈利阶段性承压 可转债募资布局新品类 世界最新

2023-05-08 16:12:23 来源:太平洋证券股份有限公司


【资料图】

事件:公司发 布2022年年报及2023年一季报。1)2022年公司实现营业收入9.44 亿元,同比上升25.66%;归属于上市公司股东的净利润0.90 亿元,同比下降17.85%;扣非后归母净利润为0.80 亿元,同比下降19.79%。2)2023Q1 公司实现营业收入2.76 亿元,同比上升44.38%;归属于上市公司股东的净利润0.21 亿元,同比上升8.47%;扣非后归母净利润为0.19 亿元,同比下降2.68%。

积极拓展产品线,PLC 及机床增速较快。公司2022 年实现营业收入9.44 亿元,同比增长25.66%。公司各类产品销售均实现正增长,其中伺服系统仍为公司主力产品,PLC 和机床产品则增速较快。公司伺服系统产品实现销售收入7.58 亿元,同比增长14.98%,销售占比80.3%。公司PLC 相关产品实现销售收入1.21 亿元,同比增长203.71%;机床产品实现销售收入0.24 亿元,同比增长127.39%。公司积极拓宽产品线,在工业自动化和机床领域进行多类产品布局并取得成果。

新能源业务快速增长,毛利率有所承压。公司2022 全年毛利率为30.44%,同比-6.03pct;归母净利润率为9.57%,同比-5.07pct;扣非归母净利润率为8.43%,同比-4.77pct;期间费用率为22.02%,同比-2.20pct。公司2023Q1 毛利率为28.99%,同比-3.28pct;归母净利润率为7.80%,同比-2.58pct;扣非归母净利润率为6.79%,同比-3.27pct;期间费用率为21.32%,同比-1.85pct。公司整体利润指标有所下滑,主要系公司在光伏、锂电等新兴行业为扩大市场份额,整体产品销售价格上有所降低,因此导致毛利率阶段性承压。

公司发布可转债预案,积极布局新品类。公司发布《向不特定对象发行可转换公司债券预案》,计划募资不超过7.5 亿元,用于建设高效工业传动系统及精密传动部件研发及产业化项目、微型光伏(储能)逆变器研发及产业化项目和补充流动资金。公司在原有的技术基础及客户基础上积极布局新品类,有望构建长期的第二成长曲线。

盈利预测与投资建议:我们预计2023-2025 年公司营业收入为14.27/19.79/25.76 亿元,同比+51.15%/38.67%/30.14%;归母净利润为1.53/2.26/3.04 亿元,同比+69.20%/47.86%/34.61%;EPS 分别为1.01/1.50/2.02 元,对应PE 分别为33/23/17 倍。首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:新产品和技术开发风险;宏观经济波动风险;原材料价格波动风险

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