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中药板块投资新主线：资源品中药提价驱动再现

2023-05-08 20:31:00 来源：浙商证券股份有限公司

1、资源品中药长期股价表现如何？

为什么有投资者认为，片仔癀很像茅台？产品稀缺性、股价走势？

(资料图片仅供参考)

2、高端中药材价格变化趋势？资源品中药如何应对成本压力？

片仔癀为例，持续提价对冲药材涨价，维持自身毛利率

3、片仔癀迎来最大幅度提价后会有什么变化？

回顾过去，提价对业绩的影响幅度和节奏？提价周期和业绩周期匹配度？

过去提价后，短期股价表现是否有超额收益？

过去几年，片仔癀量价等经营要素对业绩影响的定量分析；

1、资源品中药的行业间对比

类比其他高端消费品，具有产品壁垒高，量价齐升逻辑；

2、药材成本上涨，涨价预期提升

2022年，中药材进入新一轮价格上涨周期，天然麝香、牛黄等高端中药材涨幅较高；

中药材价格上涨，带动资源品中药涨价预期提升；

3、资源品中药片仔癀的提价启示录

产品关键要素：品牌积累、产品稀缺、疗效独特；

持续提价能力：提价对冲中药材原料上涨和长期通胀，保持产品高毛利率；

提价效应：提价周期内收入高增长，同时提价延续性对第二年业绩仍有提振效应；

业绩驱动： 2018-2022年，收入增长98%=销量增长43%×出厂价提升38%；

4、投资建议

本次片仔癀提价是历史最大幅提价，对未来业绩有强驱动力；

建议关注片仔癀（提价29%）、同仁堂（安宫牛黄丸）、广誉远、东阿阿胶等资源品中药企业；

5、风险提示

中药材价格上涨风险，产品渠道库存波动；