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当前时讯:证券行业动态点评:预期强改善 看好券商股

2023-05-09 17:15:32 来源:华泰证券股份有限公司

预期强改善,看好券商股


(资料图)

业绩拐点已现,增量资金充裕,多维因素共振催化板块行情。23Q1 券商利润高增,业绩拐点已至,且伴随市场环境修复,预计23H1 有望继续保持业绩增长。复盘历史,增量资金为驱动券商行情的核心因子,当前市场预期向上,在保险定价利率下调、存款利率下调等背景下,有望持续吸引增量资金入场,对券商板块产生驱动作用。叠加资本市场改革红利可期、板块低估值高性价比凸显,看好券商板块机会。个股推荐优质龙头中信证券、中金公司(H),财富管理和经纪弹性大的东方证券、广发证券、东方财富、国联证券,以及低估值且基本面稳健的标的。

增量资金为驱动券商行情的核心因子

回顾2005 年以来券商指数走势,可以发现券商板块主要受宏观经济环境、增量资金(流动性)、监管政策等因素综合影响,其中具有决定性的因素是增量资金,过去数轮较为可观的行情,无不是由该因素驱动。2005 年机构资金入市、2014 年杠杆资金涌现、2017 年外资持续流入、2020 年流动性宽松,资金面与市场景气度、券商板块表现相辅相成。目前市场景气度与风险偏好持续改善,在保险定价利率下调、存款利率下调等背景下,权益市场赚钱效应较强,有望吸引增量资金入场,进而对券商板块产生驱动作用。

交投高活跃度,业绩增长有望持续

市场交投活跃抬升,23H1 业绩有望继续保持增长。4 月以来市场风险偏好持续改善,交投活跃度快速提升,A 股日成交额连续20 余个交易日突破万亿元;截至5 月8 日两融余额16197 亿元,较年初15451 亿元有所增长。

伴随市场持续回暖,我们预计Q2 股基成交额及两融余额将有明显抬升,中报财富管理收入有望迎来增长。同时,市场整体走势向上,投资、资管、投行业务均有望实现进一步增长,促进23H1 继续迎来板块业绩修复。

改革红利可期,有望催化板块行情

全面注册制落地+后续改革可期,持续赋予板块政策红利。一方面,全面注册制改革落地,IPO 常态化发行将进一步增厚投行业务收入,同时推动资本市场持续扩容,为投行以外的各类业务扩展奠定扎实基础。未来投行专业能力优秀、大投行生态圈协同发展完善的券商有望塑造业务新增长极。另一方面,资本市场改革持续,预计围绕第三方导流、提高上市公司质量等规则还有望陆续落地,为券商客户基础拓宽和经纪财富管理等业务增量奠定基础、促进资本市场健康稳健发展壮大、为券商发展培育良性发展土壤。

估值仍处低位,看好板块配置机遇

看好资金+市场+政策+估值多维共振下券商板块机会。资金维度看,保险定价利率下调、存款利率下调而股市预期向上,有望持续吸引增量资金入场。

政策预期看,预计资本市场改革还有望陆续落地,催化板块行情。市场环境看,交投活跃度明显提升,中报有望继续迎来业绩增长。估值、仓位看,目前券商板块PB(LF)1.41 倍,处于2019 年来23.7%低分位,基金及南北向资金持仓比例回落,或尚未反映板块修复预期。看好券商板块配置机遇,个股推荐优质龙头中信证券、中金公司(H),财富管理和经纪弹性大的东方证券、广发证券、东方财富、国联证券,及低估值且基本面稳健的标的。

风险提示:政策风险、市场波动风险。

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