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鼎泰高科(301377):业绩短期承压 多品类战略助力长期发展_世界信息

2023-05-11 07:32:14 来源:兴业证券股份有限公司


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公司发布2 022年年度报告及2023 年一季报:公司2022 年共实现营收12.19 亿元,同比下滑0.31%;归母净利润2.23 亿元,同比下滑6.25%;扣非后归母净利润2.08 亿元,同比下滑6.45%;基本每股收益0.61 元/股,同比下滑7.58%。公司拟以权益分派股权登记日总股本4.1 亿股为基数向全体股东每10 股派发现金红利0.7 元(含税),合计拟派发现金红利总额2870 万元(含税),占公司2022 年可供分配利润的20.16%。公司2023 年一季度营收2.76 亿元,同比减少5.90%;归母净利润0.68 亿元,同比增长17.52%;扣非后归母净利润0.42 亿元,同比减少25.88%;基本每股收益0.17 元/股,同比增长6.25%。

钻针业务营收有所提升,功能性膜产品增速较高:公司重点优化产品结构,扩充直径0.2mm 以下微钻等高端产品产能、提高涂层钻针产品份额、加强高长径比钻针研发。2022年,钻针业务营收8.49 亿元,同比增长3.22%;铣刀业务营收1.22 亿元,同比下降7.47%;数控刀具业务营收0.43 亿元,同比下降11.01%;PCB 特殊刀具业务营收0.23 亿元,同比增长0.86%;刷磨轮业务营收0.99 亿元,同比增长0.20%;自动化设备业务营收0.13亿元,同比下降57.45%;功能性膜产品业务营收0.27 亿元,同比增长10.24%。2022 年,钻针业务毛利率为39.82%,同比增长0.16pct;铣刀业务毛利率为17.91%,同比减少6.81pct。

直销渠道占比提升,海外营收增速较快:分渠道看,2022 年,直销模式收入11.51 亿元,同比增长1.77%,占比94.47%,同比增长1.93pct;经销渠道营业收入0.67 亿元,同比下滑26.13%,占比5.53%,同比下滑1.93pct。分地区看,2022 年公司国内营收12.02 亿元,同比下降0.70%,占比98.64%,同比下降0.38pct;海外营收0.17 亿元,同比增长38.48%,占比1.36%,同比增长0.38pct,公司海外业务增长较快。公司拟设立泰国子公司并投资建设泰国生产基地,计划投资金额不超过人民币1 亿元(或等值美金),有望进一步开拓海外市场。

毛利率维持平稳,费用率有一定增幅,净利率有所下滑:2022 年,公司整体毛利率为38.72%,同比增长0.13pct。期间费用率为18.01%,同比增长2.38pct,其中销售费率3.06%,同比增长0.56pct;管理费率7.33%,同比增长1.45pct,主要系固定资产改造增加费用所致;财务费率1.08%,同比下降0.14pct;研发费率6.55%,同比增长0.51pct。归母净利率18.28%,同比下降1.16pct;净资产收益率19.93%,同比下降9.75pct。

积极培育设备与膜产品两大第二成长曲线:膜产品方面,公司前瞻布局手机防窥膜、家居家电防爆膜、车载光控膜、AG 防爆膜四大产品。设备方面,公司自研自产智能钻针仓储系统(包含配针机、退机针、激光打标机、全自动研磨机等)、数控刀具磨床、数控丝锥磨床、全自动刀具钝化机、数控段差磨床等设备产品,并积极推进外销。

公司是我国PCB 刀具龙头企业,目前下游行业已经见底,静待复苏,同时公司积极推进多产品线发展战略,设备、膜产品以及数控刀具业务未来可期。我们预计公司2023-2025年实现归母净利润2.57/3.49/4.18 亿元,对应PE 为28.5/21.0/17.5 倍(2023.05.09),首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示:下游需求复苏进展不及预期;原材料价格波动风险;行业竞争加剧。

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