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国防军工行业2022年及2023年一季度业绩综述:稳中向好 船舶与航空发动机需求强劲 每日头条

2023-05-12 16:15:11 来源:东莞证券股份有限公司


(相关资料图)

投资要点:

军工行业2022业绩增速下滑。2022年,以申万国防军工行业分类为基础筛选出军工行业109家上市公司作为样本,用整体法进行分析。2022年,军工行业109家上市公司(以下简称军工行业)实现营业收入5520.39亿元,同比增长9.67%;实现归母净利润307.98亿元,同比下降5.18%,受疫情以及原材料价格大幅上涨影响,军工行业2022业绩增速放缓。2023年一季度,军工行业实现营业收入1089.96亿元,同比增长7.43%,实现归母净利润75.71亿元,同比下降3.30%。

合同负债依旧维持高位,行业订单数量充足。2023年一季度,军工行业应收账款为1957.88亿元,较2022年末增长13.62%,行业待回款规模进一步提升;存货为2890.24亿元,较2022年末增长8.77%;预收账款+合同负债为1988.35亿元,较2022年末下降0.12%,主要为新老订单交接导致订单量略微下降,2023年是装备更新换代关键期,预计后续新型号及换代产品订单将逐步落地。行业正式进入放量期,存货规模进一步提升,下游需求旺盛;同时,合同负债依旧维持高位,行业订单数量充足,行业景气度向好没有改变。

23年一季度航空装备和航海装备板块业绩快速增长。2022年,航天装备、航空装备、地面兵装板块归母净利润实现正增长,增速分别为52.75%、11.48%、18.79%。2023年一季度,航天装备、航空装备、航海装备板块归母净利润实现正增长,其中,航空装备和航海装备板块增速最快,分别为17.94%和17.47%,航天装备板块次之,为14.08%。

投资建议:2022年,军工行业受疫情及大宗商品涨价影响,业绩出现一定下滑,2023年一季度,疫情得到有效控制,在全球加息周期下,大宗商品价格不断下跌,军工行业业绩下滑幅度收窄。2023年一季度,航空装备和航海装备板块业绩向好,航空装备板块业绩增速提升;航海装备板块业绩出现反转,同时航海装备板块合同订单规模进一步提升,航海装备板块景气度不断提升。国防与安全将是2023年全球需共同面对的话题。新一轮军备竞赛已经打响,预计国内与国外的采购订单都会大幅增加。军机方面,长期看好行业“十四五”期间装备更新换代需求下的高景气;民机方面,看好国产大飞机后续发展。从国产替代出发,后续会有越来越多国产飞机换装“中国心”,国产化渗透率将逐步提升。可持续关注造船周期下,船舶更新换代情况。建议重点关注:中航西飞(000768.SZ)、中直股份(600038.SH)、航发动力(600893.SH)、中航电子(600372.SH)、中国船舶(600150.SH)。

风险提示。研发成本过高风险;武器装备采购低于预期;原材料涨价风险。

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