批发和零售贸易行业周报：关注百货自有物业价值 不同细分赛道表现分化

零售板块行情回顾：

(资料图片)

过去两周（7 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-1.53%和-2.94%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-0.30%，跑赢上证综指和深证成指。

2023 年以来（85 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为5.93%和-0.09%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-0.02%，跑输上证综指，跑赢深证成指。

过去两周，商贸零售行业涨幅为-0.30%，位列30 个中信一级行业的第11 位。

过去两周，30 个中信一级行业中9 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是综合金融、公用事业和纺织服装，涨幅分别为6.24%、3.66%和3.59%。2023年以来，商贸零售行业涨幅为-0.02%，位列30 个中信一级行业的第17 位。2023年以来，30 个中信一级行业中16 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是传媒、计算机和通信，涨幅分别为48.93%、25.35%和23.15%。

过去两周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是贸易、超市及便利店和专业市场，涨幅分别为4.18%、1.62%和-0.47%。2023 年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是专业市场、黄金珠宝和贸易，涨幅分别为25.78%、5.05%和4.97%。

过去两周，零售行业主要的108 家上市公司（不含2022 年首发上市公司）中，69 家公司上涨，2 家公司持平，37 家公司下跌，0 家公司停牌。过去两周，涨幅排名前三位的公司分别是凯淳股份、国芳集团和孩子王，涨幅分别为28.51%、19.85%和19.27%。2023 年以来，零售行业主要的108 家上市公司（不含2022年首发上市公司）中，48 家公司上涨，1 家公司持平，59 家公司下跌，0 家公司停牌。2023 年以来，涨幅排名前三位的公司分别是小商品城、值得买和老凤祥，涨幅分别为76.53%、61.54%和55.47%。

零售行业投资策略：

鉴于2Q2022 线下零售基数较低，我们认为2Q2023 整体线下零售将有较好的同比增速表现。近期，“中特估”关注度不断提升，也带动了零售行业相关板块的探讨，建议关注市净率较低的百货公司。同时，我们认为随REITs 相关政策不断完善，自有物业价值高的百货龙头也将因此受益。从细分赛道而言，超市板块受CPI 影响仍有一定压力。百货相关业态中奥特莱斯业态恢复进程明显优于其他业态。黄金珠宝表现仍然具有较强的相对优势。综上，我们依旧看好2Q2023 线下消费的持续复苏，继续看好黄金珠宝。下周建议关注：老凤祥，潮宏基，菜百股份，王府井，百联股份，重庆百货，红旗连锁，拼多多，美团-W。

风险分析：

居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。

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